? ? 寧波健信超導(dǎo)科技股份有限公司（以下簡稱“健信超導(dǎo)”），從事醫(yī)用磁共振成像（MRI）設(shè)備核心部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括超導(dǎo)磁體、永磁體和梯度線圈。健信超導(dǎo)券商為廣發(fā)證券股份有限公司（以下簡稱“廣發(fā)證券”）周寅,王振、天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）何林飛,高勇。

存貨管理效率下降：周轉(zhuǎn)率驟降32.5%，滯銷與減值風(fēng)險(xiǎn)或未充分評估

? ? 健信超導(dǎo)2024年末存貨賬面價(jià)值達(dá)31,851.15萬元，同比增長35.3%，其中原材料和在產(chǎn)品分別占45.30%和34.68%。存貨周轉(zhuǎn)率從2022年的1.63次降至2024年的1.10次，降幅32.5%，顯著高于行業(yè)平均水平（同行業(yè)可比公司平均1.12次）。公司解釋稱，存貨增長是為應(yīng)對“超導(dǎo)產(chǎn)品需求增長”而提前儲(chǔ)備，但未提供具體需求預(yù)測、客戶訂單或行業(yè)數(shù)據(jù)支持。

? ? 根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第1號(hào)——存貨》第16條，存貨需按成本與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)量，且企業(yè)應(yīng)定期評估存貨的可變現(xiàn)凈值。健信超導(dǎo)2024年和2023年超導(dǎo)產(chǎn)品銷量為245臺(tái)和246臺(tái)，與存貨增長35.3%形成明顯矛盾。

? ? 原材料占比雖從2023年的50.24%降至45.30%，但絕對金額仍顯著增加（31,851.15×45.30%=14,428.57萬元），而公司或未披露可變現(xiàn)凈值的計(jì)算依據(jù)或市場需求量化數(shù)據(jù)，或僅憑主觀判斷大規(guī)模備貨，或存在滯銷風(fēng)險(xiǎn)。此外，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備僅718.03萬元，占存貨余額2.20%，低于2023年的2.87%。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第1號(hào)——存貨》第18條，企業(yè)需結(jié)合市場需求變動(dòng)計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。健信超導(dǎo)或未說明跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提依據(jù)，且跌價(jià)準(zhǔn)備比例低于同行業(yè)奕瑞科技的2.56%（2024年），或未能充分反映市場需求下滑的減值風(fēng)險(xiǎn)。

政府補(bǔ)助依賴加?。悍墙?jīng)常性損益占比19%，可持續(xù)性存疑

? ? 健信超導(dǎo)近三年政府補(bǔ)助金額分別為515.87萬元、678.56萬元和1,062.53萬元，2024年占凈利潤比例高達(dá)19%（1,062.53÷5,578.39）。遞延收益（政府補(bǔ)助）從2022年末的670.24萬元增至2024年末的1,118.66萬元，增幅66.9%。公司或未披露補(bǔ)助政策的可持續(xù)性、具體項(xiàng)目驗(yàn)收條件或遞延收益分?jǐn)傔壿嫛?/p>

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? ? 根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第16號(hào)——政府補(bǔ)助》第10條，與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助需按相關(guān)資產(chǎn)使用壽命分期計(jì)入損益。健信超導(dǎo)或未說明遞延收益對應(yīng)的資產(chǎn)種類、使用壽命或分?jǐn)偡椒?，若資產(chǎn)提前報(bào)廢或項(xiàng)目驗(yàn)收失敗，遞延收益可能一次性轉(zhuǎn)回，導(dǎo)致利潤大幅波動(dòng)。2024年政府補(bǔ)助占凈利潤19%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)康眾醫(yī)療的8.5%，表明公司盈利高度依賴非經(jīng)常性損益。若未來政策收緊或項(xiàng)目未達(dá)預(yù)期，利潤穩(wěn)定性將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

印度健信應(yīng)收款回收風(fēng)險(xiǎn)：壞賬準(zhǔn)備不足，跨境合規(guī)性待核查

? ? 2024年末，健信超導(dǎo)其他應(yīng)收款中，印度健信園區(qū)管理公司Andhra Pradesh MedTech Zone Limited的代墊款達(dá)193.76萬元，占比83.58%。2022年末同類款項(xiàng)為530.70萬元，2023-2024年陸續(xù)收回，但公司未披露回收進(jìn)度、對方信用評級或擔(dān)保措施。

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? ? 根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》第43條，應(yīng)收款項(xiàng)需按信用風(fēng)險(xiǎn)特征分類計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。健信超導(dǎo)僅按5%計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，未考慮印度地區(qū)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)及跨境回收的法律障礙。參考同行業(yè)企業(yè)（如奕瑞科技），其境外應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備比例為8%-12%，健信超導(dǎo)的計(jì)提比例或偏低，或未能充分反映回收風(fēng)險(xiǎn)。若代墊款無法按期收回，可能導(dǎo)致壞賬損失擴(kuò)大，侵蝕利潤。

? ? 此外，印度健信作為境外子公司，涉及《企業(yè)境外所得稅收抵免管理辦法》的合規(guī)要求。公司未披露印度當(dāng)?shù)氐亩悇?wù)、外匯管制或反洗錢審查情況，也未說明園區(qū)管理公司的履約能力。跨境業(yè)務(wù)的高不確定性未被充分提示，違反《證券法》第78條關(guān)于“信息披露完整性”的要求，投資者難以準(zhǔn)確評估相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

固定資產(chǎn)與在建工程：利用率與投資合理性存疑

? ? 2024年末，健信超導(dǎo)固定資產(chǎn)賬面價(jià)值10,982.24萬元，同比下降1.5%，在建工程余額106.11萬元，主要用于新建廠房及設(shè)備安裝。或未披露固定資產(chǎn)的產(chǎn)能利用率、在建工程的建設(shè)進(jìn)度或預(yù)計(jì)完工時(shí)間。

? ? 根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第4號(hào)——固定資產(chǎn)》第14條，固定資產(chǎn)折舊需按經(jīng)濟(jì)利益的預(yù)期實(shí)現(xiàn)方式分?jǐn)?。健信超?dǎo)或未提供產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)，或無法判斷固定資產(chǎn)是否有效運(yùn)轉(zhuǎn)。若新增產(chǎn)能與市場需求不匹配，可能導(dǎo)致資產(chǎn)閑置，折舊費(fèi)用侵蝕利潤。參考同行業(yè)奕瑞科技，其固定資產(chǎn)利用率達(dá)85%以上，并定期披露設(shè)備運(yùn)行狀況，健信超導(dǎo)的披露缺陷可能掩蓋資產(chǎn)效率低下的風(fēng)險(xiǎn)。

? ? 在建工程106.11萬元涉及新建廠房，但未披露項(xiàng)目預(yù)算、資金來源或完工計(jì)劃。若項(xiàng)目延期或成本超支，可能影響生產(chǎn)計(jì)劃及資金安排，違反《證券法》第80條關(guān)于“重大事項(xiàng)披露”的要求。投資合理性缺乏充分論證，管理層決策依據(jù)不明，增加了投資者對資金使用效率的擔(dān)憂。

中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)評估：核查或深度不足，合規(guī)責(zé)任待考

? ? 廣發(fā)證券（周寅、王振）、天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所（何林飛、高勇）作為健信超導(dǎo)的保薦、審計(jì)服務(wù)機(jī)構(gòu)，依據(jù)《證券法》及“新國九條”關(guān)于中介機(jī)構(gòu)“勤勉盡責(zé)”的要求，需對發(fā)行人信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性進(jìn)行審慎核查。然而，針對健信超導(dǎo)存貨管理、政府補(bǔ)助、應(yīng)收款項(xiàng)及固定資產(chǎn)等關(guān)鍵領(lǐng)域的財(cái)務(wù)異常與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，中介機(jī)構(gòu)的核查工作或存在不足，或未能完全履行合理調(diào)查義務(wù)，可能影響交易所審核員的判斷。
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