照明行業(yè)上市公司2024年報(bào)和2025年一季度報(bào)陸續(xù)披露，相比《建材公司下滑面高達(dá)82%》，照明行業(yè)的15家上市公司則顯得陽光許多。多數(shù)企業(yè)雖然利潤承壓但66%以上的企業(yè)保住了營收正增長。

　　總體來看，2024年15家照明相關(guān)上市公司的平均營收增長率和平均凈利增長率分別為6.7%和-6.1%，而對(duì)應(yīng)數(shù)值在2025年第一個(gè)季度分別為5.7%和29.7%，折射出行業(yè)的盈利改善趨勢明顯。各家具體如何?還在繼續(xù)賺錢的立達(dá)信們，究竟有何秘訣?本期家居新范式一起來探。

　　行業(yè)格局生變，營收漲、凈利降的企業(yè)皆為7成

　　在2024年度業(yè)績的“比拼”中，木林森和三安光電這兩家百億級(jí)企業(yè)的營收占據(jù)照明半壁江山，但盈利額度方面，卻是歐普照明、佛山照明、立達(dá)信領(lǐng)先。

　　若以8家偏成品端的企業(yè)來論，用各自營收與8家企業(yè)營收總和相除，大致得出木林森、佛山照明、歐普照明、立達(dá)信、得邦照明、陽光照明、三雄極光、雷士國際、雷曼光電的占比分別為48%、25%、20%、19%、12%、9%、6%、5%、4%，大致看出照明行業(yè)明顯的三分陣營：其中，木林森為絕對(duì)龍頭，單家企業(yè)的占比幾乎是后面7家的總和。而“第二陣營”里佛山照明、歐普照明、立達(dá)信差距在逐漸縮小。

　　增長率排行前三里，華燦光電、恒太照明、崧盛股份分列營收增幅榜冠、亞、季軍，乾照光電、聚燦光電、佛山照明為凈利潤增幅榜前三。而三雄極光、歐普照明、得邦照明的營收降幅最大，崧盛股份、雷士國際、三雄極光的利潤降幅皆高于76%。

　　營收利潤雙增的3家企業(yè)增長驅(qū)動(dòng)因素值得參考：一是技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)，布局智能照明、芯片等;二是產(chǎn)銷兩旺，優(yōu)化產(chǎn)品及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，如采用直銷模式且以銷定產(chǎn)，選擇優(yōu)質(zhì)合作伙伴及供應(yīng)商;三是差異化市場，如海外、跨境電商，深耕垂直領(lǐng)域等。

　　有人歡喜有人愁。還有近7成企業(yè)凈利增幅為負(fù)數(shù)，其中華燦、雷曼、崧盛、雷士這四家直接出現(xiàn)虧損。虧損企業(yè)普遍表示，主要源于市場競爭壓縮利潤，研發(fā)投入增加，營銷、管理費(fèi)用上升，資產(chǎn)減值、資產(chǎn)處置收益的波動(dòng)，聯(lián)營公司權(quán)益減值、新業(yè)務(wù)虧損、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)等原因。

　　家居新范式曾在《13大行業(yè)、108家公司!上市家居企業(yè)2023年業(yè)績榜全覽!》梳理過2023年部分照明上市企業(yè)的業(yè)績，對(duì)比來看，除了雷曼光電虧損缺口更大，2024年大部分企業(yè)幾乎和2022年持平。

　　直銷為主的照明行業(yè)，成本費(fèi)用大比拼

　　家居新范式梳理照明企業(yè)的細(xì)分市場情況發(fā)現(xiàn)，木林森、得邦照明、雷士國際、雷曼光電、恒太照明的營業(yè)收入均主要來自海外市場，剩余10家主要走“內(nèi)循環(huán)”路線。

　　在國內(nèi)渠道上，照明企業(yè)主要直銷為主，采取經(jīng)銷加盟模式的企業(yè)僅有木林森、三雄極光、雷曼光電，德邦照明也在拓展經(jīng)銷渠道，歐普照明雖然未披露這一情況，但是報(bào)告里提到“經(jīng)銷商保證金1.21億元”。

　　與此同時(shí)，在梳理2024年照明企業(yè)的四大費(fèi)用時(shí)，家居新范式發(fā)現(xiàn)14家企業(yè)的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用在企業(yè)總營收中的占比平均分別為7.4%、6.1%、-0.2%、5.1%，市場對(duì)數(shù)值過低的企業(yè)普遍存在研發(fā)投入不足的擔(dān)憂，而數(shù)值過于高于平均值的企業(yè)，又恐降本增效管理不力。

　　其中，歐普照明、三雄極光、木林森、陽光照明、雷曼光電等5家企業(yè)的銷售費(fèi)用率領(lǐng)跑行業(yè)，分別高達(dá)18.19%、17.13%、15.06%、14.74%、10.85%。而陽光照明、立達(dá)信的管理費(fèi)用率都接近10%。

　　在研發(fā)上，各家的平均研發(fā)費(fèi)用率為5%。大手筆的則是崧盛股份獨(dú)占鰲頭，拿出了13%的費(fèi)用率投入研發(fā)。從財(cái)務(wù)費(fèi)用率來看，佛山照明、歐普照明、立達(dá)信、得邦照明、陽光照明、聚燦光電、三雄極光、雷曼光電、恒太照明的盈利能力仍然在線。

　　2025Q1開門紅未現(xiàn)，出路在何方?

　　再看2025年一季報(bào)，家居新范式發(fā)現(xiàn)，今年照明行業(yè)整體未現(xiàn)“開門紅”，營收利潤雙增的主要是三安光電、聚燦光電、乾照光電、恒太照明這4家，半數(shù)企業(yè)的營收出現(xiàn)下滑，三雄極光的凈利下滑甚至超過200%。

　　從“喜報(bào)”的企業(yè)來看，幾家各顯奇招：乾照光電因銷售規(guī)模擴(kuò)大、應(yīng)收賬款收回致使壞賬準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回等帶來凈利增長;聚燦光電則是高端照明業(yè)務(wù)增長，技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)等;恒太照明的資產(chǎn)減值損失、資產(chǎn)處置收益貢獻(xiàn)不少凈利;三安光電的LED 高端產(chǎn)品、集成電路業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比增長。可見，高端業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理、創(chuàng)新產(chǎn)品依然是照明品牌增長的不二法則。

　　對(duì)于未來發(fā)展，從2024年報(bào)的經(jīng)營規(guī)劃來看，表現(xiàn)優(yōu)異的企業(yè)都在鉚足勁準(zhǔn)備“拼一把”，主要包括培養(yǎng)人才、精細(xì)化管理、優(yōu)化生產(chǎn)流程等措施。各企業(yè)提到的經(jīng)營計(jì)劃還有幾大共性：

　　一是優(yōu)化生產(chǎn)工藝和內(nèi)部管理，加大銷售力度、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，持續(xù)研發(fā)投入，專注差異化產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新等。二是深耕細(xì)分市場，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，持續(xù)發(fā)力海外市場。三是繼續(xù)做大做強(qiáng)LED照明主業(yè)，拓展第二增長曲線。

　　結(jié)語

　　2024年和2025年一季度已過，接下來，隨著海外市場發(fā)生變化以及全屋智能的快速發(fā)展，照明行業(yè)既有挑戰(zhàn)，也蘊(yùn)藏機(jī)遇。唯有深耕主業(yè)優(yōu)勢、打造差異化競爭產(chǎn)品、提高技術(shù)創(chuàng)新、拓展細(xì)分市場，才是業(yè)績?cè)鲩L的不變動(dòng)力。

　　家居新范式【財(cái)報(bào)進(jìn)行時(shí)】欄目持續(xù)聚焦家居財(cái)經(jīng)研究，接下來系列文章，還將關(guān)注定制家居、軟體家居、廚電、地板、家紡、建材、照明、陶瓷衛(wèi)浴、門窗幕墻、家居賣場、裝飾裝修、成品家具及其它行業(yè)的2024年財(cái)報(bào)和2025年一季度業(yè)績情況，涉及企業(yè)將包括但不限于：歐派家居、索菲亞、志邦家居、尚品宅配、金牌家居、好萊客、我樂家居、皮阿諾、頂固集創(chuàng);顧家家居、敏華控股、喜臨門、夢(mèng)百合、慕思股份、麒盛科技、匠心家居、中源家居、大自然床墊、趣睡科技;浙江永強(qiáng)、恒林股份、致歐家居、曲美家居、樂歌股份、美克家居、永藝股份、浙江正特、豪江智能、皇朝家居、匯森家居;紅星美凱龍、居然智家、富森美;金螳螂、江河集團(tuán)、亞夏股份、東易日盛、瑞和股份、鄭中設(shè)計(jì)、全筑股份、廣田集團(tuán)、中天精裝、寶鷹股份、華立股份、杰恩設(shè)計(jì)、名雕股份、齊家網(wǎng)(齊屹科技);科達(dá)制造、箭牌家居、東鵬控股、蒙娜麗莎、建霖家居、帝歐家居、惠達(dá)衛(wèi)浴、海鷗住工、松霖科技、瑞爾特、奧普家居、華瓷股份、悅心健康;海螺新材、豪美新材、江山歐派、王力安防、夢(mèng)天家居、森鷹窗業(yè)、堅(jiān)朗五金、玉馬遮陽、嘉寓股份;大亞圣象、德爾未來、菲林格爾、愛麗家居、海象新材;東方雨虹、科順股份、三棵樹、中國聯(lián)塑、豐林集團(tuán)、友邦吊頂、日豐股份、天安新材、北新建材、偉星新材、揚(yáng)子新材、法獅龍;老板電器、萬和電氣、華帝股份、火星人、浙江美大、億田智能、帥豐電器;孚日股份、羅萊生活、水星家紡、富安娜、夢(mèng)潔股份、真愛美家;歐普照明、佛山照明、三雄極光、雷曼光電、得邦照明、陽光照明、木林森、立達(dá)信;好太太、云米、兔寶寶等等。敬請(qǐng)期待~