昨日大跌9.66%后，樂(lè)山電力（600644.SH）今日再度漲停。近9個(gè)交易日，該股收獲7個(gè)漲停板。

股價(jià)連續(xù)上漲期間，樂(lè)山電力發(fā)布了2024年業(yè)績(jī)報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.96億元，同比增長(zhǎng)7.03%，但凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)下滑，為2257.19萬(wàn)元，同比下降7.11%，扣非凈利潤(rùn)則同比下降47.25%。

覽富財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，近年來(lái)樂(lè)山電力凈利潤(rùn)持續(xù)下滑，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率也有所下降，公司重點(diǎn)拓展的新興業(yè)務(wù)規(guī)模較小，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較小。在發(fā)展過(guò)程中，樂(lè)山電力仍然面臨諸多挑戰(zhàn)。

近期走出9天7板

4月14日至4月24日，樂(lè)山電力共收獲7個(gè)漲停板。昨日大跌9.66%后，今天就再度漲停。截至4月24日收盤(pán)，樂(lè)山電力漲10.01%，報(bào)12.86元/股。

股價(jià)表現(xiàn)如此強(qiáng)勢(shì)，或與電力行業(yè)的利好政策有關(guān)。近日，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)《新一代煤電升級(jí)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)實(shí)施方案（2025—2027年）》，系統(tǒng)提出了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的實(shí)施路徑和保障措施等，有助于加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)和實(shí)現(xiàn)碳中和。該政策在資本市場(chǎng)引發(fā)強(qiáng)烈反響，電力板塊成為資金追逐的熱點(diǎn)之一。

樂(lè)山電力主營(yíng)電力、天然氣等業(yè)務(wù)，近年來(lái)主動(dòng)融入新型能源體系和新型電力系統(tǒng)建設(shè)，積極打造儲(chǔ)能等新業(yè)務(wù)，其發(fā)展方向與政策支持的方向較為貼合，這就給資金炒作留下了想象空間。近日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，包括上海武定路等游資，以及量化基金等多路資金都參與了樂(lè)山電力的炒作。

不僅如此，樂(lè)山電力還吸引了多家基金公司的關(guān)注。今年2月，樂(lè)山電力的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變動(dòng)，多家基金公司成為其股東，包括財(cái)通基金、諾德基金、西安力合投資管理有限公司等。此前，樂(lè)山電力曾向這些基金公司發(fā)行股票的方式進(jìn)行融資，合計(jì)發(fā)行3992萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例為6.9%。這些基金公司各自的持股比例基本在0.7%至1.7%之間。

在定增前，樂(lè)山電力前十大股東呈現(xiàn)“兩極分化”的局面。其中前四大股東均為國(guó)資背景企業(yè)，掌握著絕對(duì)控制權(quán)。包括樂(lè)山國(guó)有資產(chǎn)投資運(yùn)營(yíng)（集團(tuán)）有限公司（持股19.24%）、天津渤海信息產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整股權(quán)投資基金有限公司（持股14.76%）、天津中環(huán)信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（持股14.76%）、國(guó)網(wǎng)四川省電力公司（持股14.52%）。而后六名股東有5名是自然人，且持股比例均不足1%。

凈利潤(rùn)連續(xù)3年下滑

雖然吸引了多路資金的關(guān)注，但樂(lè)山電力近年來(lái)的發(fā)展卻不盡如人意。2021年至2024年，樂(lè)山電力實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為1.18億元、7058萬(wàn)元、2430萬(wàn)元、2257萬(wàn)元，呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢(shì)。

此外，2024年，樂(lè)山電力實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)682.1萬(wàn)元，同比下降47.25%，同比幾乎“腰斬”。

樂(lè)山電力在此前發(fā)布的股票交易風(fēng)險(xiǎn)提示公告中指出，去年前三季度凈利潤(rùn)下滑的原因是“燃?xì)獠少?gòu)成本增加，順價(jià)未完全到位”。第四季度公司業(yè)績(jī)更不理想，凈利潤(rùn)虧損達(dá)到4599.68萬(wàn)元，扣非后歸母凈利潤(rùn)虧損5361.29萬(wàn)元，因此進(jìn)一步拉低了全年的業(yè)績(jī)。

從收入構(gòu)成來(lái)看，電力業(yè)務(wù)是樂(lè)山電力最主要的收入來(lái)源，2024年公司電力業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.51億元，營(yíng)收占比達(dá)到70.44%。不過(guò)，該業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑，由2021年的21.56%下降至2024年的12.87%。而天然氣業(yè)務(wù)是公司第二大收入來(lái)源，去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.75億元，營(yíng)收占比為14.86%。

新業(yè)務(wù)拓展乏力

近年來(lái)，樂(lè)山電力積極推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)布局，并將目光瞄向了儲(chǔ)能領(lǐng)域，希望通過(guò)新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)新發(fā)展，但收效甚微。

據(jù)介紹，樂(lè)山電力的新興業(yè)務(wù)包括售電、用戶(hù)側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、臺(tái)區(qū)側(cè)儲(chǔ)能、光伏運(yùn)維、電力建設(shè)運(yùn)維，以及節(jié)能和新能源技術(shù)推廣服務(wù)。主要通過(guò)降低用戶(hù)用能成本、電力施工及技術(shù)服務(wù)獲取收益。

根據(jù)公司披露，2024年樂(lè)山電力新興業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.21億元，營(yíng)收占比僅3.80%，顯示出這部分業(yè)務(wù)規(guī)模仍然較小，難以對(duì)公司整體業(yè)績(jī)產(chǎn)生顯著影響。

樂(lè)山電力在年報(bào)中指出，2024年公司龍泉驛區(qū) 100MW/200MWh 電化學(xué)儲(chǔ)能電站項(xiàng)目成功入選四川新型儲(chǔ)能試點(diǎn)示范項(xiàng)目，用戶(hù)側(cè)儲(chǔ)能代理運(yùn)營(yíng)省內(nèi)入市交易容量 48.71兆瓦時(shí)，全川占比30.56%。但是，該公司卻并未詳細(xì)披露儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的營(yíng)收和利潤(rùn)等數(shù)據(jù)。

除新興業(yè)務(wù)外，樂(lè)山電力還開(kāi)拓了服務(wù)業(yè)務(wù)，主要通過(guò)住宿、餐飲、會(huì)議經(jīng)營(yíng)、培訓(xùn)、檢驗(yàn)檢測(cè)、文化傳媒等業(yè)務(wù)獲取收益。不過(guò)，對(duì)于這部分業(yè)務(wù)的營(yíng)收數(shù)據(jù)等，樂(lè)山電力同樣沒(méi)有披露。

樂(lè)山電力在新興業(yè)務(wù)和服務(wù)業(yè)務(wù)的布局，展現(xiàn)出公司尋求突破的決心，但目前這些業(yè)務(wù)整體規(guī)模較小，或許尚未形成足夠的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)濟(jì)效益，這也給公司的未來(lái)發(fā)展帶來(lái)不確定性。

接下來(lái)，如何強(qiáng)化主業(yè)發(fā)展，并進(jìn)一步拓展新興業(yè)務(wù)，提升盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，成為樂(lè)山電力亟須解決的問(wèn)題。