榮昌生物的短期償還壓力較大，尤其是短期借款的快速增加和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)的情況，顯示出榮昌生物的流動(dòng)性或存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。盡管榮昌生物目前通過(guò)外部融資獲得了緩解，但如果未來(lái)不能改善盈利能力和現(xiàn)金流狀況，償還債務(wù)的能力或?qū)⒚媾R巨大挑戰(zhàn)。

? ? 基本面解碼分析材料來(lái)自《榮昌生物制藥（煙臺(tái)）股份有限公司 2024 年半年度報(bào)告》。

一、負(fù)債總額及構(gòu)成

截至2024年6月30日，榮昌生物的負(fù)債總額為 30.89億元，其中：

流動(dòng)負(fù)債：16.39億元

非流動(dòng)負(fù)債：14.51億元

榮昌生物負(fù)債主要集中在以下幾方面：

1. 短期借款：9.3億元（2023年末為2.84億元，或大幅增加）

2. 應(yīng)付賬款：1.33億元

3. 其他應(yīng)付款：2.88億元

4. 長(zhǎng)期借款：13.41億元

二、償還壓力分析

1. 流動(dòng)負(fù)債與流動(dòng)資產(chǎn)的對(duì)比

流動(dòng)資產(chǎn)：24.94億元 ?

流動(dòng)負(fù)債：16.39億元 ?

流動(dòng)比率為 1.52，說(shuō)明榮昌生物流動(dòng)資產(chǎn)能夠覆蓋流動(dòng)負(fù)債，短期償債能力相對(duì)較好。然而，其中存貨高達(dá)7.4億元，占比29.7%，存貨變現(xiàn)能力或較低，如果扣除存貨，速動(dòng)比率將大幅下降，反映出榮昌生物在短期內(nèi)的實(shí)際償債能力或受限。

2. 短期借款大幅增加

短期借款從2023年底的2.84億元迅速增加至2024年的9.3億元，顯示榮昌生物為滿(mǎn)足運(yùn)營(yíng)需求依賴(lài)短期融資。這種大幅增加的短期借款或會(huì)在短期內(nèi)給榮昌生物帶來(lái)較大的償債壓力，尤其是在現(xiàn)金流緊張的情況下，短期借款的利息和本金償還將顯著增加榮昌生物的負(fù)擔(dān)。

3. 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為負(fù)

2024年上半年，榮昌生物經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為 -8.2億元，表明榮昌生物日常運(yùn)營(yíng)資金流出遠(yuǎn)大于流入。盡管通過(guò)融資獲得了11億元凈現(xiàn)金流入來(lái)緩解短期資金壓力，但如果榮昌生物不能改善現(xiàn)金流狀況，長(zhǎng)期依賴(lài)融資或?qū)⒃黾迂?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4. 長(zhǎng)期借款占比較大

榮昌生物長(zhǎng)期借款為 13.41億元，占非流動(dòng)負(fù)債的絕大部分。長(zhǎng)期借款盡管可以在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)分期償還，但也意味著榮昌生物未來(lái)幾年將承受較大的固定還款壓力，尤其是當(dāng)榮昌生物盈利能力尚未改善的情況下，長(zhǎng)期負(fù)債可能成為未來(lái)幾年財(cái)務(wù)狀況的主要負(fù)擔(dān)。

三、償還能力分析

1. 現(xiàn)金儲(chǔ)備情況

截至2024年6月30日，榮昌生物貨幣資金為 6.76億元，較年初的7.43億元有所下降。雖然有一定的現(xiàn)金儲(chǔ)備，但相較于短期借款和流動(dòng)負(fù)債總額，現(xiàn)金儲(chǔ)備并不足以覆蓋短期借款的全部?jī)斶€需求，或存在流動(dòng)性緊張的風(fēng)險(xiǎn)。

2. 盈利能力不佳

2024年上半年，榮昌生物營(yíng)業(yè)收入為7.42億元，但營(yíng)業(yè)總成本達(dá)到15.44億元，凈虧損為7.8億元，盈利能力較差。雖然收入有所增長(zhǎng)，但由于研發(fā)和銷(xiāo)售成本較高，榮昌生物短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)盈利，或無(wú)法通過(guò)自身的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)來(lái)償還債務(wù)。

3. 外部融資依賴(lài)

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，榮昌生物短期內(nèi)通過(guò)外部融資獲得的資金（11億元）緩解了部分壓力，但長(zhǎng)期依賴(lài)外部融資并不是可持續(xù)的解決方案。融資成本的上升以及再融資難度的增加或進(jìn)一步加劇榮昌生物的償債壓力。