圖片來源：通義萬相? ? ??說明：配合和原文無關
? ? 洛陽中超新材料股份有限公司（以下簡稱“中超股份”）主要從事先進無機非金屬材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括以超細氫氧化鋁為代表的低煙無鹵阻燃材料，以及以特種氧化鋁、勃姆石為代表的鋰電池涂覆材料等。
? ? 中超股份保薦機構為海通證券股份有限公司（以下簡稱“海通證券”）,保薦代表人袁先湧，鄔岳陽.會計師事務所立信會計師事務所（特殊普通合伙），簽字會計師徐志敏，程人堅。
圖片來源：深交所·創(chuàng)業(yè)板
中超股份歷經(jīng)創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市波折
歷時一年半完成輔導整改再沖刺創(chuàng)業(yè)板
? ? 解碼君了解到，此前中超股份經(jīng)歷了兩次IPO撤回，先是于2019年因公司戰(zhàn)略調(diào)整及股權激勵需求撤回了創(chuàng)業(yè)板上市申請，并隨后增設持股平臺、增資擴股以優(yōu)化激勵機制。接著在2020年申報科創(chuàng)板上市，但由于證監(jiān)會和交易所對科創(chuàng)板定位標準的收緊，導致其因科創(chuàng)屬性不足于2021年1月撤回申請。在這期間，中超股份不斷提升自身技術水平、擴大生產(chǎn)規(guī)模、改善經(jīng)營業(yè)績，并加強內(nèi)部治理和財務會計制度的整改。
? ? 海通證券于2021年9月啟動對中超股份的盡職調(diào)查，2022年1月開始對其進行上市輔導。在解決募集資金投資項目用地問題后，中超股份于2023年5月完成輔導期，歷時一年半完成輔導整改。緊接著在2023年6月6日重新向深交所提交創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書，開始了第三次IPO沖刺。
審視中超股份分紅與募資策略：
六年2億分紅后到中國股市募集2.5億補流，長期發(fā)展與股市健康間的微妙平衡
? ? 此次IPO中超股份募投項目共計六個分別為，12 萬噸氫氧化鋁微粉建設項目2.3億元、年產(chǎn) 3 萬噸高白超細氫氧化鎂阻燃劑項目注1.9億元、年產(chǎn) 3 萬噸新能源電池涂覆材料用特種氧化鋁項目3.5億元、年產(chǎn) 1 萬噸勃姆石建設項目1.4億元、技術改造項目（二期）?0.8億元、補充流動資金項目2.5億元。合計12.4億元。
圖片來源：中超股份招股書（申報稿）
? ? 解碼君，查詢中超股份科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板招股書申報稿發(fā)現(xiàn)，中超股份2017年-2023年6年間現(xiàn)金分紅2.119億元，分別為817.50萬元、817.50萬元、1,635.00萬元、3,360.00萬元、4,480.00萬元、5,600.00萬元、4,480.00萬元合計分紅2.119億元?，F(xiàn)金分紅相當于募集資金中“補充流動資金項目2.5億元”。
制圖：基本面解碼
數(shù)據(jù)來源：中超股份科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板招股書（申報稿）
圖片來源：科創(chuàng)板招股說明書（申報稿）
圖片來源：創(chuàng)業(yè)板招股說明書（申報稿）
? ? 通過以上數(shù)據(jù)分析，中超股份自2017年至2023年6月間累計現(xiàn)金分紅金額達到2.119億元，從最初的817.50萬元逐年遞增至5,600.00萬元。然而，值得注意的是，在現(xiàn)金分紅的同時，中超股份還計劃在中國A股市場募集12.4億元，其中2.5億元資金主要用于補充公司的流動資金，以支持其經(jīng)營規(guī)模的持續(xù)增長、應對因行業(yè)特點帶來的流動資金缺口以及進一步提升研發(fā)投入。
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? ? 首先，中超股份的經(jīng)營擴張策略明確指向對流動資金的迫切需求。補充流動資金將助力企業(yè)拓展新的業(yè)務領域和客戶群體，保障公司日常運營所需的現(xiàn)金流穩(wěn)定，對于維持并增強企業(yè)的市場競爭力具有舉足輕重的作用。
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? ? 其次，鑒于中超股份所處行業(yè)的特殊性——主要采用票據(jù)結算方式，由此導致的應收賬款、應收票據(jù)及應收款項融資余額高企，形成了一定的流動資金缺口。此次募集的資金恰可填補這一缺口，強化企業(yè)的資金流動性，降低潛在的財務風險。
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? ? 最后，加大研發(fā)投入不僅是中超股份實現(xiàn)長遠戰(zhàn)略目標的關鍵舉措，也是驅動產(chǎn)業(yè)升級、技術創(chuàng)新的重要引擎。通過補充流動資金，企業(yè)能夠更為有力地推進在研項目進程，加速科技成果的轉化，從而為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展注入源源不斷的動力。
圖片來源：中超股份招股書（申報稿）
盡管現(xiàn)金分紅展示了中超股份對投資者權益的關注，在面臨上述諸多資金需求的情況下，中超股份為何沒有選擇將六年積累的2.119億元分紅直接回流至這些關鍵項目？此舉是否會對中超股份的長期發(fā)展和中國股市整體健康產(chǎn)生不利影響？又能否真正體現(xiàn)對廣大股民利益的高度負責？
中超股份募投項目進展存疑：
或已投入使用的“12萬噸氫氧化鋁微粉建設項目”是否涉嫌重復募資？
中超股份招股書（申報稿）顯示，“尚未完工交付項目轉入固定資產(chǎn)的預計時間與條件”所示“年產(chǎn) 12 萬噸氫氧化鋁微粉建設項目”預算金28,756.00萬元，建設周期 24 個月，截止到2023年6月30日前完工進度為33.16%。根據(jù)中超股份招股書（申報稿）披露項目實施進度顯示，項目計劃建設期為 24 個月，第 1 到第 9 個月完成建筑施工；第 7 到第 12個月完成裝修、輔助工程；第 13 到第 18 個月進行設備安裝與調(diào)試；第 19 到第24 個月試運行。
圖片來源：中超股份招股書（申報稿）
據(jù)，2022年8月31日大象網(wǎng)“新安縣融媒體中心?”發(fā)布標題為《新安：中超年產(chǎn)12萬噸超細氫氧化鋁微粉項目建設進入尾聲》視頻顯示，“洛陽中超新材料股份有限公司，年產(chǎn)12萬噸氫氧化鋁微等建設項目的現(xiàn)場，作為今年重點工業(yè)項目，預計在今年9月中旬完工”。中超股份項目負責人王紅偉在接受現(xiàn)場記者采訪時表示“目前我們工程進度是完成了整體工程的這個90%-95%。按照我們這個工程進度計劃，預計在這個九月中旬基本要完工，然后得等在十月份兒，要達到這個試車運行的條件”。
圖片來源：新安縣融媒體中心
圖片來源：新安縣融媒體中心
圖片來源：新安縣融媒體中心
圖片來源：新安縣融媒體中心
? ? 視頻中顯示的“項目負責人王紅偉”實際為中超股份“生產(chǎn)主任”在紫光文化的合伙人出資金額10.50萬元，占比1.67%。
圖片來源：中超股份招股書（申報稿）
? ? 根據(jù)視頻中，記者所述項目“年產(chǎn)12萬噸氫氧化鋁微等建設項目”應為中超股份募投項目“12 萬噸氫氧化鋁微粉建設項目”。和視頻中，中超股份生產(chǎn)主任描述“目前我們工程進度是完成了整體工程的這個90%-95%。預計在2022年9月中旬完成主體建設，并有望于同年10月份具備試車運行條件。這表明該建設項目事實上已在預定時間內(nèi)接近完工并即將投入使用。
? ? 然而，該“12萬噸氫氧化鋁微粉建設項目”被列為募投項目之一，且招股書中聲稱項目完成度僅為33.16%。這種明顯的時序差異和完成度矛盾不禁讓人質(zhì)疑，為何一個已經(jīng)或將要投入使用的項目仍需通過資本市場進行重復募資和建設？
? ? 保薦機構海通證券的保薦代表人，在此過程中扮演著至關重要的角色，負有核實上市公司信息真實性、準確性和完整性的職責。針對上述提及的“12萬噸氫氧化鋁微粉建設項目”，是否存在項目進度信息更新滯后或者信息披露差異的情況，兩位保薦代表人是否對此進行了詳盡的核查，以及如何解釋項目實際（視頻所述）進度與招股說明書中的描述不符的現(xiàn)象？
? ? 如，該建設項目2022年確實已經(jīng)或接近完工，那么再次將其作為募投項目并籌集資金的做法是否引發(fā)監(jiān)管層對于資金使用效率和透明度的關切。
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