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作者 | 一杭工作室

5月4日，伯克希爾?哈撒韋公司發(fā)布聲明稱(chēng)：董事會(huì)決定自2026年1月1日起任命格雷格·阿貝爾為首席執(zhí)行官；沃倫?巴菲特將退居幕后。

在前一天的伯克希爾年度股東大會(huì)上，身兼董事長(zhǎng)與首席執(zhí)行官的沃倫?巴菲特就表示，會(huì)在次日的董事會(huì)會(huì)議上提議由伯克希爾非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)副董事長(zhǎng)格雷格?阿貝爾接任首席執(zhí)行官。雖然巴菲特并非徹底退休，而是繼續(xù)留在公司任董事長(zhǎng)，但不可否認(rèn)的是，新的時(shí)代已然徐徐拉開(kāi)帷幕。

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巴菲特的“最后一課”

據(jù)悉，這次股東大會(huì)于5月3日召開(kāi)，有1.97萬(wàn)人出席，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。

會(huì)上，巴菲特完整地回答了四個(gè)半小時(shí)的提問(wèn)。這四個(gè)半小時(shí)，仿佛是巴菲特給全球投資者上的“最后一課”，他分享了自己對(duì)美國(guó)、投資、人生等多方面的深刻見(jiàn)解。

在談到美國(guó)關(guān)稅政策時(shí)，巴菲特直言不諱地批評(píng)了特朗普將貿(mào)易當(dāng)作武器、隨意加征關(guān)稅的做法，認(rèn)為這種行為擾亂了全球市場(chǎng)，是一種重大錯(cuò)誤，并指出，讓全球75億人不滿(mǎn)，而本國(guó)3億人卻沾沾自喜，絕非明智之舉。

在闡述投資哲學(xué)時(shí)，他透露自己之所以能賺很多錢(qián)，是因?yàn)閺奈慈珎}(cāng)投資，強(qiáng)調(diào)投資了紀(jì)律和耐心的重要性。他還透露，伯克希爾當(dāng)前現(xiàn)金儲(chǔ)備高達(dá)3477億美元，但不會(huì)為了投資而出手，要等待真正的重大機(jī)會(huì)。

對(duì)于年輕投資者如何塑造投資理念，巴菲特指出交往對(duì)象極為關(guān)鍵，建議多與比自己優(yōu)秀的人相處，因?yàn)槿藭?huì)朝著所交往的人的方向前進(jìn)。

巴菲特還在股東大會(huì)上分享了職業(yè)心得。他強(qiáng)調(diào)了工作環(huán)境的重要性，表示只有在自己喜歡的地方工作，才能稱(chēng)之為最好的工作，也才能長(zhǎng)久堅(jiān)持。他強(qiáng)調(diào)，若不喜歡一份工作，很難長(zhǎng)久堅(jiān)持，就像聽(tīng)到對(duì)味的音樂(lè)，你會(huì)一直聽(tīng)下去。

同時(shí)，他建議年輕人在選擇工作時(shí)，不要過(guò)于在意起薪，而是要選對(duì)老板和方向，關(guān)注長(zhǎng)期的發(fā)展?jié)摿ΑＫ硎?，如果你正在尋找一份有意義的工作，而你并不是急著掙錢(qián)，那我建議你像查理·芒格那樣，花時(shí)間和優(yōu)秀的人相處。找到這樣的機(jī)會(huì)，分享他們的成功；如果找不到，也沒(méi)關(guān)系，你就繼續(xù)做你正在做的事情，繼續(xù)努力。堅(jiān)持下去，你終究會(huì)找到那些和你一樣認(rèn)真生活、認(rèn)真思考的人。

一位來(lái)自中國(guó)上海的股東向巴菲特尋求如何應(yīng)對(duì)人生挫折的建議。巴菲特回答說(shuō)：“我會(huì)專(zhuān)注于那些美好的事情，而不是糟糕的事情。人生往往可以很精彩，但也可能遭遇糟糕的挫折?！?/p>

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阿貝爾能續(xù)寫(xiě)巴菲特傳奇嗎？

伯克希爾·哈撒韋公司，作為投資傳奇沃倫·巴菲特理念的實(shí)體承載者，過(guò)去幾十年間憑借其卓越的投資眼光和穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略，書(shū)寫(xiě)了無(wú)數(shù)輝煌篇章。阿貝爾為公司接班人，能續(xù)寫(xiě)巴菲特傳奇嗎？

2025年5月3日晚間，伯克希爾·哈撒韋也發(fā)布了其第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告，這份報(bào)告揭示了公司當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況。數(shù)據(jù)顯示，第一季度伯克希爾的營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙出現(xiàn)下滑，而其現(xiàn)金儲(chǔ)備卻再創(chuàng)新高，達(dá)到了3477億美元。具體來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收897.25億美元，較上年同期的898.69億美元略有下降；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅為46.03億美元，與上年同期的127.02億美元相比，大幅下滑了63.76%。從各業(yè)務(wù)板塊的表現(xiàn)來(lái)看，保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)收入為13.4億美元，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)收入為28.9億美元，能源公司營(yíng)運(yùn)收入為11.0億美元，而投資凈虧損則高達(dá)50.38億美元，與上年同期盈利14.80億美元形成了鮮明對(duì)比。

隨著一季報(bào)的發(fā)布，伯克希爾的前五大重倉(cāng)股也隨之浮出水面。財(cái)報(bào)顯示，這五大重倉(cāng)股分別為美國(guó)運(yùn)通、蘋(píng)果、美國(guó)銀行、可口可樂(lè)和雪佛龍，其公允價(jià)值占股權(quán)投資總公允價(jià)值的69%。分析人士指出，這五大企業(yè)均為各自行業(yè)的領(lǐng)軍者，涵蓋了金融、科技、能源和消費(fèi)品等多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域。這種多元化的行業(yè)布局，使得伯克希爾在面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)，能夠有效分散風(fēng)險(xiǎn)，從而保持相對(duì)穩(wěn)健的投資表現(xiàn)。這無(wú)疑是巴菲特投資智慧的體現(xiàn)，他一直強(qiáng)調(diào)公司現(xiàn)金流和投資回報(bào)率的重要性，并在長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的理念指引下，為伯克希爾構(gòu)建了一個(gè)堅(jiān)實(shí)的投資基本盤(pán)。

如今，阿貝爾提前接棒，許多投資者雖然對(duì)其充滿(mǎn)信心，認(rèn)為他能夠出色地管理伯克希爾·哈撒韋公司，但他在公司現(xiàn)金投資方面的表現(xiàn)仍有待觀察。

畢竟，巴菲特的投資風(fēng)格獨(dú)特且難以復(fù)制，阿貝爾能否在新的市場(chǎng)環(huán)境下，帶領(lǐng)伯克希爾繼續(xù)創(chuàng)造輝煌，仍然存在諸多不確定性。

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世上不會(huì)再有第二個(gè)巴菲特

巴菲特卸任CEO，世上不會(huì)再有第二個(gè)人巴菲特，一個(gè)沒(méi)有“股神”的時(shí)代就此到來(lái)。

巴菲特的成功，所與其處的時(shí)代背景緊密相連。正如他本人多次坦誠(chéng)所言，他“出生在了對(duì)的時(shí)間和地點(diǎn)，中了卵巢彩票”，絕佳的出生環(huán)境為他后續(xù)的投資之路奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

1930年，巴菲特出生于美國(guó)奧馬哈。成年之后，他幸運(yùn)地獲得了向證券分析先驅(qū)及卓越投資者本杰明?格雷厄姆學(xué)習(xí)的珍貴機(jī)會(huì)。在其早年職業(yè)生涯階段，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境尚未被指數(shù)基金等大型機(jī)構(gòu)投資者的龐大資金所充斥，存在著諸多尚待挖掘的“價(jià)值洼地”。巴菲特便憑借自身敏銳的投資嗅覺(jué)，在那些被市場(chǎng)忽視的領(lǐng)域精準(zhǔn) “捕魚(yú)”，例如大舉投資鄧普斯特磨坊制造公司、桑伯恩地圖等公司小公司股票。從 1957 年到 1968 年，他實(shí)現(xiàn)了遠(yuǎn)超同期標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)的年均回報(bào)率，投資業(yè)績(jī)斐然。

除了時(shí)代賦予的機(jī)遇，巴菲特的投資架構(gòu)同樣獨(dú)樹(shù)一幟，構(gòu)建起他獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)壁壘。伯克希爾?哈撒韋公司作為公開(kāi)上市的控股公司，收納了各類(lèi)多元資產(chǎn)，并持有大量現(xiàn)金。它既區(qū)別于傳統(tǒng)的投資工具，又不收取管理費(fèi)和業(yè)績(jī)激勵(lì)費(fèi)。多數(shù)投資基金深受“順周期性” 困擾，市場(chǎng)行情良好時(shí)資金蜂擁而入，市場(chǎng)低迷時(shí)資金紛紛抽離，這種資金流動(dòng)的特性不僅影響基金自身的表現(xiàn)，還容易加劇市場(chǎng)的波動(dòng)。然而，伯克希爾的現(xiàn)金流源于內(nèi)部，投資者若想?yún)⑴c其中，只能通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股票的方式。這一獨(dú)特架構(gòu)賦予了巴菲特在面對(duì)市場(chǎng)機(jī)遇時(shí)，能夠不受資金流動(dòng)性困擾，精準(zhǔn)把握任何時(shí)機(jī)，擁有其他投資者難以企及的結(jié)構(gòu)性?xún)?yōu)勢(shì)。在多數(shù)基金經(jīng)理在維持現(xiàn)狀即可享受優(yōu)渥生活的環(huán)境下，鮮有人敢于真正效仿巴菲特的投資架構(gòu)與策略。

而且，巴菲特的投資成就不僅僅體現(xiàn)在取得了輝煌的成功，更在于其投資生涯跨度之長(zhǎng)，幾乎在投資者群體中無(wú)人能出其右。1965年，巴菲特接管了當(dāng)時(shí)已破敗不堪的紡織制造商伯克希爾公司。截至去年年底，他實(shí)現(xiàn)了高達(dá)19.9% 的年化平均回報(bào)率，而同期標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)的回報(bào)率僅為10.4%。

非凡超群的投資技巧與如此長(zhǎng)久且穩(wěn)健的投資生涯完美結(jié)合在了一起，這種獨(dú)特的融合使得他成為了投資界的傳奇，也注定了不會(huì)再有第二個(gè)巴菲特出現(xiàn)。