2020年6月，康華生物以70.37元/股的發(fā)行價(jià)登陸創(chuàng)業(yè)板，一經(jīng)上市，康華生物的股價(jià)便一路狂飆，連續(xù)拉出20個(gè)漲停，并于2020年8月4日達(dá)到996元/股的歷史最高位。

然而此后康華生物的股票卻一路下跌，截至7月13收盤，康華生物股價(jià)報(bào)收59.82元/股，較歷史最高值跌去了93.99%，甚至較發(fā)行價(jià)都縮水了14.99%。隨之而來(lái)的，便是各種對(duì)康華生物的質(zhì)疑。

頻頻減持，公司高管累計(jì)套現(xiàn)近20億元

康華生物7月5日公告顯示，截至本公告披露日，青島盈科及其一致行動(dòng)人于上一個(gè)減持期間（ 2022 年 12 月 13日起起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)）合計(jì)減持717.68萬(wàn)股（減持比例為5.37%），共計(jì)套現(xiàn)超6億元。

該公告還顯示，持有公司 11,799,911 股（占剔除公司回購(gòu)專用賬戶股份后總股本的8.82%）的股東青島盈科計(jì)劃于本公告披露之日起 15 個(gè)交易日后的 6 個(gè)月內(nèi)，分別以集中競(jìng)價(jià)和大宗交易的方式累計(jì)減持不超過 6,722,742 股，減持比例不超過5.03%（剔除公司回購(gòu)專用賬戶后總股本的比例）。

持有公司股份 2,124,981 股（占剔除公司回購(gòu)專用賬戶股份后總股本的1.59%）的股東淄博泰格盈科創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）計(jì)劃于本公告之日披露起 15 個(gè)交易日后的 6個(gè)月內(nèi)，別以集中競(jìng)價(jià)和大宗交易的方式累計(jì)減持不超過 1,302,176股，減持比例不超過0.98%（剔除公司回購(gòu)專用賬戶后總股本的比例）。

事實(shí)上，這并不是康華生物的第一次減持。2021年7月20日，限售股份解禁一個(gè)月后，康華生物發(fā)布公告稱，三明廣隸、蔡勇、平潭盈科、泰格盈科計(jì)劃減持合計(jì)不超過883萬(wàn)股，占總股本比例不超過9.81%。

2022年3月25日，康華生物發(fā)布公告稱，王清瀚、侯文禮、李曉文、李聲友等共計(jì)23名公司高管計(jì)劃減持股份63萬(wàn)股。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，自2021年9月份以來(lái)，康華生物的重要股東及高管累計(jì)減持金額高達(dá)19.86億元，為其2022年7月5日總市值的12.57%。

頻頻減持套現(xiàn)無(wú)疑嚴(yán)重打擊了資本市場(chǎng)對(duì)康華生物的信心。不少投資者擔(dān)憂，康華生物到底是要長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)下去還是要卷款跑路？

產(chǎn)品單一，競(jìng)爭(zhēng)潛力不足

康華生物另一個(gè)被詬病的問題則是其產(chǎn)品單一。康華生物官網(wǎng)信息顯示，康華生物現(xiàn)有產(chǎn)品包括“ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗”（商品名：邁可信?）和“凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）”（商品名：HDCV?）。

其中，人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗是康華生物的拳頭產(chǎn)品，其依靠著優(yōu)于Vero細(xì)胞狂犬疫苗的安全性和有效性在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。也正是靠著這一產(chǎn)品，康華生物得到了投資者的關(guān)注。然而，康華生物僅有的主打產(chǎn)品遭到了挑戰(zhàn)。

公開信息顯示，已有7家企業(yè)提交了人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗臨床試驗(yàn)申請(qǐng)。例如，成大生物的人二倍體細(xì)胞狂犬疫苗于2021年6月份進(jìn)入Ⅲ期臨床試驗(yàn)；同年11月，康泰生物的人二倍體細(xì)胞狂犬疫苗申請(qǐng)生產(chǎn)注冊(cè)獲得受理。

而另一方面，康華生物重營(yíng)銷輕研發(fā)也遭到了質(zhì)疑。歷年財(cái)報(bào)顯示，2018-2022年，康華生物的研發(fā)費(fèi)用為1892萬(wàn)、2279萬(wàn)、5825萬(wàn)、7888萬(wàn)、1.799億，銷售費(fèi)用為2.490億、2.170億、3.710億、4.121億、4.281億。盡管研發(fā)費(fèi)用的增速要快于銷售費(fèi)用，但是直到2022年銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用的比值仍維持在2.38：1左右。外部有強(qiáng)力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手入場(chǎng)，內(nèi)部重銷售輕研發(fā)，康華生物能否維持自己獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)力成了一個(gè)問題。

此外，康華生物的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)后勁也出現(xiàn)不足，2023年一季度報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)康華生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.781億，同比增長(zhǎng)僅4.27%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.052億，同比下滑22.24%。

作為曾經(jīng)創(chuàng)業(yè)板的獨(dú)角獸，康華生物過去的光芒已經(jīng)暗淡。這場(chǎng)“狂歡盛宴”之后，似乎只留下一地雞毛。