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藍(lán)鯨新聞3月28日訊（記者 徐曉春）3月27日晚，三只松鼠宣布將赴港上市，擬募集資金用于“制造、品牌、零售”一體化布局，進(jìn)一步促進(jìn)公司全球品牌知名度提升及全球供應(yīng)鏈體系建設(shè)，拓展境外融資能力。與此同時(shí)，三只松鼠交上了2024年的答卷，公司重回百億營收，凈利潤同比大增超過85%。三只松鼠向全體股東合計(jì)派現(xiàn)5009萬元。

2019年三只松鼠首次在創(chuàng)業(yè)板上市，隨后借助資本的力量進(jìn)行快速擴(kuò)張。但到2020年之后，線下布局失利又遭遇疫情的三只松鼠進(jìn)行下行通道，近兩年早期的重要投資者IDG、今日資本等紛紛離場退出。

2023年，在量販?zhǔn)搅闶蹧_擊下，零食行業(yè)轉(zhuǎn)向以性價(jià)比謀求破局。三只松鼠提出“高端性價(jià)比”的長期戰(zhàn)略，并重新布局線下渠道，2024年末，三只松鼠收購愛零食踏入量販?zhǔn)搅闶迟惖?。同時(shí)，三只松鼠構(gòu)建孵化方便速食、中式滋補(bǔ)、巧克力、寵物食品、預(yù)制菜以及咖啡等子品牌。

五年后謀H股二次上市

2019年7月12日，三只松鼠首次登陸資本市場，以14.68元/股的發(fā)行價(jià)格在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

三只松鼠創(chuàng)始人章燎源直接持有44.52%的股份，并通過安徽燎原投資管理有限公司、安徽松果投資管理中心（有限合伙）分別持有1.86%、1.96%的股份。此外，早期即對三只松鼠進(jìn)行投資的IDG、今日資本分別為第二、第三大股東，各自控制27.66%、18.64%的股份。IDG與今日資本在三只松鼠的發(fā)展路上都有著舉重若輕的影響。

最終，憑借IPO首發(fā)上市三只松鼠募集資金凈額約5.45億元，其中2.13億元投資全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、4799.08萬元投資供應(yīng)鏈體系升級、以及2.84億元投資物流及分裝體系升級項(xiàng)目。之后三只松鼠再未在資本市場上進(jìn)行過融資。

上市之后，三只松鼠 通過供應(yīng)鏈體系升級項(xiàng)目完成了食品研發(fā)中心、檢測工廠的建設(shè)以及云質(zhì)量信息化平臺升級。2020年，三只松鼠繼續(xù)投資20.6億元建設(shè)三只松鼠華東聯(lián)盟工廠項(xiàng)目。目前，三只松鼠已落地華東、北區(qū)、西南供應(yīng)鏈集約基地，實(shí)現(xiàn)核心堅(jiān)果及零食品類自主生產(chǎn)，自產(chǎn)比例大幅提升。

另外，三只松鼠首次進(jìn)行了線下銷售模式的嘗試。早期的三只松鼠幾乎只是電商品牌，到2016年公司仍然有96.82%的收入來自線上模式，三只松鼠在天貓、京東、唯品會等第三方平臺的銷售收入占比高達(dá)95.46%。應(yīng)對應(yīng)的是，2016年三只松鼠投入的銷售費(fèi)用達(dá)到9.18億元，其中約1.24億元為推廣費(fèi)。

越來越貴的流量壓力下，手里有錢的三只松鼠不斷進(jìn)行渠道的擴(kuò)張。IPO的全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，即主要包括無線自營APP、線下體驗(yàn)店和全渠道信息化系統(tǒng)三個(gè)模塊，意在將消費(fèi)者線上線下等消費(fèi)體驗(yàn)相融合，以及向二、三線城市協(xié)同擴(kuò)張。

不過，在遭遇疫情等因素沖擊后效果并不太好。三只松鼠運(yùn)營的聯(lián)盟小店與投食店（直營店）只在2020年有短暫的爆發(fā)增長，2021年門店數(shù)量基本只能與上年持平，章燎原曾經(jīng)許下2022年萬店計(jì)劃遙遙無期。

2020年三只松鼠收入規(guī)模開始進(jìn)入連續(xù)四年的下滑，2020年5月18日盤中，三只松鼠股價(jià)也達(dá)到歷史最高的90.33元/股，之后便走在下坡路上。截至3月28日收盤，三只松鼠股價(jià)為26.98元/股，較峰值時(shí)已經(jīng)跌去7成，公司目前市值約108億元。

2022年三只松鼠歸母凈利潤大幅下跌至1.29億元，2023年也僅為2.2億元，不及上市首年的利潤水平。早期的投資者IDG、今日資本離場意圖日漸明顯。

2023年5月至2024年9月之前，IDG旗下基金NICE GROWTH LIMITED接連堅(jiān)持了1853.64萬股，持股比例降至5%以下。到2024年底，NICE GROWTH LIMITED仍然在繼續(xù)減持。同時(shí)，今日資本旗下基金也在相似的時(shí)間里減持至5%以下。

“基礎(chǔ)設(shè)施”搭建之后，時(shí)隔五年半的時(shí)間，三只松鼠再拋出港股上市計(jì)劃，這次三只松鼠表示擬募集資金用于“制造、品牌、零售”一體化布局，進(jìn)一步促進(jìn)公司全球品牌知名度提升及全球供應(yīng)鏈體系建設(shè)，拓展境外融資能力。

多品牌擴(kuò)張，搶奪線下市場

經(jīng)歷了線下門店布局失利、利潤大幅下滑、以及量販?zhǔn)搅闶车隂_擊之后，2023年三只松鼠提出“高端性價(jià)比”的長期戰(zhàn)略。同年，老對手良品鋪?zhàn)右补傩耸状未笠?guī)模降價(jià)，最高降幅達(dá)到45%，“性價(jià)比”成了行業(yè)共同的追求。

與此同時(shí)，三只松鼠再次籌劃對線下渠道市場的布局。截至2024年末，三只松鼠累計(jì)開設(shè)線下門店333家，其中國民零食店296家。

2024年10月，三只松鼠籌劃 以不超過3.6億元的資金收購湖南愛零食科技有限公司、未來已來（天津）科技發(fā)展有限責(zé)任公司、以及安徽致養(yǎng)食品有限公司的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。

其中，愛零食是由社區(qū)團(tuán)購平臺食享會轉(zhuǎn)型而來的量販零食公司，門店數(shù)量已超1800家，位居行業(yè)第五。三只松鼠以此加速對量販零食等線下門店的拓展布局。

不過，到2024年，線上渠道仍然是三只松鼠主要的收入來源，去年三只松鼠在第三方電商平臺的營業(yè)收入達(dá)到 74.07 億元，占總營收的 69.73%。

另外，近些年三只松鼠頻頻進(jìn)行品牌品類的擴(kuò)張。2020年，三只松鼠一口氣成立4家子公司，布局嬰童食品、快食品、寵物食品、婚慶喜禮等產(chǎn)品。到目前為止，定位“兒童高端健康零食”的小鹿藍(lán)藍(lán)已經(jīng)打造數(shù)款千萬級單品。

2024年10月，三只松鼠再次公告將通過增資、借款等方式投資不超過1億元，加快布局和孵化超大腕（方便速食）、東方顏究生（中式滋補(bǔ)）、巧可果（巧克力）、金牌奶爸（寵物食品）等新品牌，推進(jìn)多品牌矩陣的形成。

今年1月，三只松鼠投資成立全資子公司安徽圍裙阿姨食品有限公司，用于孵化預(yù)制菜品類新品牌“圍裙阿姨”。3月，三只松鼠下一步入局的咖啡子品牌“第二大腦”完成工商登記并取得營業(yè)執(zhí)照，該品牌計(jì)劃三年內(nèi)沖擊20億元銷售額。

整體上來看，2024年三只松鼠營業(yè)收入再次突破百億，達(dá)到106.22億元，同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約4.08億元，同比增長85.51%。