《金基研》霞路/作者
自2022年年初至今，市場熱點分散且輪動較快，在此背景下，持股分散的量化投資策略或更能適應(yīng)行情的變化，而使用量化投資策略的公募量化基金，也受到了投資者的關(guān)注，逐漸“走紅”。
10月下旬，隨著各基金公司三季報的陸續(xù)披露，受到市場關(guān)注的公墓量化基金，其運行情況也陸續(xù)浮出水面。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，截至2023年三季度末，量化基金的資產(chǎn)凈值為3,609.33億元，相比二季度末的3,467.13億元增長4.1%。
在關(guān)注到規(guī)模增長的同時，投資者或也不能忽略量化基金的“一體兩面”。
一、近九成公募量化基金跑贏滬深300
在傳統(tǒng)的基金投資交易中，交易員根據(jù)基金經(jīng)理的交易指令買入和賣出證券，因此基金的業(yè)績很大程度上與基金經(jīng)理的管理水平和投資能力有關(guān)，且基金持倉股的交易或會帶有基金經(jīng)理及交易員的主觀意識。
而相比傳統(tǒng)的投資方式，量化基金采用量化策略進行投資，即運用程序、算法來決定交易的價格和時間。在這種方式下，基金經(jīng)理及交易員可以將證券的歷史信息及自己的投資理念和投資策略轉(zhuǎn)化為程序，從而減少人為因素及感性因素對交易過程的影響。
從規(guī)模變化的角度看，在今年三季度，多只量化產(chǎn)品的規(guī)模均增長10億元以上，華夏智勝先鋒股票（LOF）在此列之中，而其基金經(jīng)理的在管規(guī)模則突破了160億元。
從量化基金的整體業(yè)績上看，截至11月5日，在具有完整凈值數(shù)據(jù)的1,417只量化基金產(chǎn)品中，收益率在10月內(nèi)跑贏滬深300指數(shù)的有1,268只，占比高達89.48%；跑贏中證500指數(shù)及中證1000指數(shù)的量化產(chǎn)品則分別為1,168只、759只，占比分別為82.43%、53.56%。
分類來看，目前國內(nèi)的量化基金有指數(shù)增強型股票基金、主動量化型基金和量化對沖基金。其中，指數(shù)增強型股票基金在數(shù)量上占據(jù)量化基金的近一半。
不同細分類型的量化基金各有特點，其中指數(shù)增強型股票基金在一定程度上跟蹤指數(shù)，且風(fēng)格相對恒定；主動量化基金不跟蹤指數(shù)，是量化基金中收益潛力較大的類型，但投資者或不容易把握其風(fēng)格。
具體而言，在今年三季度內(nèi)，有多只主動量化基金的收益率超過5%。另外，包括富國中證紅利指數(shù)增強A在內(nèi)，多只采用量化策略的指數(shù)增強型股票基金取得了3%以上的收益。
二、量化基金的“投資盲點”在哪兒？
三季度內(nèi)近九成的公募量化基金收益率跑贏滬深300，或離不開量化策略本身的特點。
首先，量化基金所使用的量化策略以大量歷史數(shù)據(jù)的分析為基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上，基金經(jīng)理及交易員可以構(gòu)建出契合一定市場情況的投資模型，并以數(shù)量化、數(shù)字化的方式進行分散投資和風(fēng)險控制，或能及時把握投資機會。
再者，相比傳統(tǒng)人工的篩選和分析，量化投資策略模型所采用數(shù)據(jù)的范圍可以更廣，或能將一些容易被忽略的領(lǐng)域和數(shù)據(jù)囊括進分析模型當(dāng)中，避免出現(xiàn)“投資盲點”。
需要指出的是，雖然量化策略的優(yōu)點有不少，但其缺點或也不容忽視。
首先，量化基金的持倉分散，其部分持股的大幅上漲或難以帶動其業(yè)績的變化。
第二，量化策略模型所使用的數(shù)據(jù)是歷史數(shù)據(jù)，如果后續(xù)市場發(fā)生了與歷史數(shù)據(jù)不一樣的行情，即“歷史沒有重現(xiàn)”，那么在新的市場行情下，量化基金的模型或不能奏效，從而影響基金的業(yè)績。
值得注意的是，為提升量化策略的優(yōu)點、減少其缺點對基金收益的影響，目前國內(nèi)不少基金公司正在積極推進量化策略的優(yōu)化和發(fā)展。
例如，一些基金公司的量化投資團隊自主開發(fā)了具有其特色的量化機器學(xué)習(xí)模型，這些模型經(jīng)過升級和優(yōu)化后，能夠更加敏銳地捕捉市場中非理性因素帶來的投資機會。
總而言之，量化基金是一類以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)、根據(jù)量化模型算法結(jié)果進行交易的基金，在某些市場情況和條件下，量化基金或的確可以獲得高于市場水平的收益。但是，量化基金也像一枚硬幣，投資者在參與量化基金的投資前，除了要了解其優(yōu)點，也要了解到量化基金的局限性，理性地進行投資。
