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《金基研》 霞路/作者
不少基金投資者都明白選基金的本質(zhì)就是選擇基金經(jīng)理?；鸾?jīng)理在管理基金時，投資的底層資產(chǎn)是債券和股票等金融工具，而權(quán)益類基金的基金經(jīng)理在篩選股票時，除了會參考基本的財務(wù)數(shù)據(jù)，還會定性分析上市公司的情況。
那么，依照權(quán)益類基金的基金經(jīng)理會將定量分析與定性分析結(jié)合起來篩選股票這一前提，投資者在挑選權(quán)益類基金時是否也應(yīng)該將定量分析與定性分析結(jié)合起來？定量分析與定性分析又孰輕孰重呢？
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一、定量分析背靠歷史數(shù)據(jù)，篩選基金還需結(jié)合定性分析方法
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1、定量分析或未必能充分考慮影響價格的因素
上市公司經(jīng)營狀況，固然能引起股票價格的波動，然而這只是股票價格發(fā)生變化的原因之一，行業(yè)景氣度、市場風(fēng)格同樣能使股票的價格發(fā)生漲跌。如果基金經(jīng)理完全以股票的歷史業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)，以定量分析的方式進行篩選，或并不能篩選出那些真正有成長性或者被低估的股票。
因此，權(quán)益類基金的基金經(jīng)理，一般都會結(jié)合定量分析和定性分析來篩選股票，并根據(jù)市場、行業(yè)、上市公司的情況，側(cè)重定量分析或定性分析，且定性分析的重要性可能會更高。而基金投資者如果完全以定量的方式篩選基金，或與基金經(jīng)理篩選股票并構(gòu)建基金的邏輯有沖突。也就是說，面對權(quán)益類基金，定性分析或更為重要。
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2、定量分析依托歷史數(shù)據(jù)，或未能及時反映市場變化
與定性分析相比，定量分析的依據(jù)是股票和基金等投資品過往的業(yè)績數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)上，使用定量分析還可以作出回歸分析及預(yù)測。
然而，投資產(chǎn)品的歷史業(yè)績并不能代表其未來的業(yè)績表現(xiàn)，如果股票所在的行業(yè)或基金主要投資的行業(yè)發(fā)生了變化，行業(yè)的整體表現(xiàn)與過往并不一致，那么根據(jù)定量分析得出的結(jié)果和預(yù)測，其參考價值將會降低。
此外，定量分析的工具是各種公式、理論和模型，計算結(jié)果僅能代表所選取最新數(shù)據(jù)生成時投資品本身的狀態(tài)，市場情況、行業(yè)表現(xiàn)、投資者情緒等因素或難以計量而被忽略掉。
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二、從宏觀到微觀，定性分析市場、政策及行業(yè)
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1、運用定性分析，需要理解基金經(jīng)理的投資決策和市場變化
挑選基金的過程，其底層邏輯其實是挑選基金經(jīng)理，而如何用定性分析的方式挑選基金經(jīng)理，離不開對基金經(jīng)理的研究。
投資者若想要挑選到業(yè)績表現(xiàn)好于同類的基金，首先就要篩選出那些真正具備選股擇時能力的基金經(jīng)理，而如果想要篩選出這些優(yōu)秀的基金經(jīng)理，就需要對基金的底層資產(chǎn)、主要投資的行業(yè)有一定認知，并要理解基金經(jīng)理為什么選擇某一個行業(yè)、某一只股票，基金經(jīng)理為什么需要在某個時點買賣股票。
如果投資者要理解基金經(jīng)理的這些行為，在此之前還需要從市場、政策、行業(yè)等多方面入手，由宏觀到微觀定性地分析與某一只基金相關(guān)的信息。比如政策的出臺是否影響到了基金主要投資的行業(yè)、市場情緒的變化有沒有影響到基金的基本面、基金所重點投資的行業(yè)是否有企業(yè)暴雷等。
如果基金的業(yè)績表現(xiàn)在各種宏微觀的因素影響下發(fā)生明顯的波動，或能說明基金經(jīng)理還沒有對基金重點投資的行業(yè)有清晰的認識，未能準(zhǔn)確把握股票買賣的時機。
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2、掌握定性分析方法離不開對市場變動節(jié)奏的把握
除了挑選到好的基金和優(yōu)秀的基金經(jīng)理，投資者想要在基金市場中獲得收益，還需要對市場有自己的判斷，把握好市場變動的節(jié)奏。
例如，在2023年的行業(yè)輪動中，不少權(quán)益類基金的基金經(jīng)理在管理基金時容易受到基金合同等因素的掣肘，無法及時跟上行業(yè)輪動的節(jié)奏，導(dǎo)致難以把握行業(yè)上漲所帶來的機會。此時，投資者如果能先于基金的調(diào)倉及時轉(zhuǎn)換賽道，利用ETF、股票、其他行業(yè)的基金等投資品調(diào)節(jié)持有資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，或就能及時把握市場的行情。如華夏數(shù)字經(jīng)濟龍頭混合發(fā)起式A等數(shù)字經(jīng)濟主題的基金和南方信息創(chuàng)新混合A等信息技術(shù)主題的基金，今年以來均獲得了超過15%的收益率。
簡而言之，投資者使用定性分析方法挑選基金，除了要花時間研究行業(yè)和股票外，還需要建立起對市場、行業(yè)、基金經(jīng)理及產(chǎn)品的理解，以及在自己的理解之下構(gòu)建和調(diào)整基金組合。
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