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《金基研》木頭/作者 楊起超 時風/編審
2023年5月25日，新萊福在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行申購，即將踏上資本市場。自成立以來，廣州新萊福新材料股份有限公司（以下簡稱“新萊福”）始終專注于吸附功能材料、電子陶瓷材料等功能材料的研發(fā)和生產(chǎn)。經(jīng)過多年的發(fā)展，在吸附功能材料——磁膠材料及電子陶瓷元件——環(huán)形壓敏電阻等兩類產(chǎn)品方面，新萊福已成為全球市占率領先的企業(yè)之一。目前，新萊福的主要產(chǎn)品已經(jīng)形成了明顯的規(guī)模效應，因而實現(xiàn)成本優(yōu)勢，從而在產(chǎn)品定價方面相較于競爭對手更有空間、更具競爭力。
近年來，新萊福毛利率及加權平均ROE高于行業(yè)均值，盈利能力突出。同時，新萊?！霸煅蹦芰Σ粩嘣鰪姮F(xiàn)金流充裕，資產(chǎn)負債率低于可比公司均值，償債風險低。由此可見，新萊?；久媪己?。深耕磁性材料行業(yè)二十余年，新萊福憑借優(yōu)異的產(chǎn)品質(zhì)量及穩(wěn)定性受到下游眾多知名企業(yè)的廣泛認可，客戶覆蓋全球60余個國家和地區(qū)。此外，新萊福重視技術創(chuàng)新，持續(xù)加大研發(fā)投入力度，掌握了四大方面核心技術，構筑了技術壁壘，形成了業(yè)內(nèi)先進的技術優(yōu)勢。
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一、毛利率及ROE高于行業(yè)平均水平，資產(chǎn)負債率低于可比公司均值
自1998年成立以來，新萊福致力于吸附功能材料、電子陶瓷材料、其他功能材料等領域中相關產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。新萊福主要產(chǎn)品中吸附功能材料主要應用在廣告展示、辦公文具、裝修裝飾等終端消費領域；電子陶瓷元件主要應用于微電機及消費電子產(chǎn)品。
2020-2022年及2023年一季度，新萊福的營業(yè)收入分別為5.99億元、7.83億元、7.15億元、1.64億元，凈利潤分別為0.97億元、1.33億元、1.28億元、0.29億元。其中，新萊福2023年一季度財務數(shù)據(jù)經(jīng)天健會計師事務所審閱未審計（下同）。
雖然，新萊福2022年及2023年一季度業(yè)績受經(jīng)濟周期性波動導致下游磁性消費制品及電子消費領域不景氣因素影響小幅下降，但其毛利率及ROE高于行業(yè)平均水平，盈利能力突出；資產(chǎn)負債率低于同行業(yè)可比公司均值，償債風險低。
據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)，2020-2022年及2023年一季度，新萊福毛利率分別為35.75%、36.63%、34.98%、37.72%。
同期，新萊福同行業(yè)可比公司安徽大地熊新材料股份有限公司（以下簡稱“大地熊”）、深圳市鉑科新材料股份有限公司（以下簡稱“鉑科新材”）、安徽龍磁科技股份有限公司（以下簡稱“龍磁科技”）、成都銀河磁體股份有限公司（以下簡稱“銀河磁體”）、深圳順絡電子股份有限公司（以下簡稱“順絡電子”）、廣東風華高新科技股份有限公司（以下簡稱“風華高科”）的毛利率均值分別為31.84%、31.81%、27.11%、25.91%。
與此同時，近年來新萊福的加權平均凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)均值。
2020-2022年及2023年一季度，新萊福的加權平均ROE分別為16.61%、18.06%、14.98%、3.06%。
同期，新萊福同行業(yè)可比公司大地熊、鉑科新材、龍磁科技、銀河磁體、順絡電子、風華高科的加權平均ROE均值分別為10.29%、14.37%、10.89%、1.32%。
除此之外，近年來新萊福的收現(xiàn)比高于100%，盈利質(zhì)量良好；經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額逐年上漲，“造血”能力不斷增強；貨幣資金逐年上漲，現(xiàn)金流充裕。
2020-2022年，新萊福銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金占營業(yè)收入的比例分別為104.70%、103.21%、111.26%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為0.95億元、1.45億元、1.79億元；貨幣資金分別為0.99億元、1.05億元、1.10億元。
由此，近年來新萊福的資產(chǎn)負債率呈逐年走低趨勢，且低于同行業(yè)可比公司均值。
據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)，2020-2022年及2023年一季度，新萊福資產(chǎn)負債率分別為14.23%、14.60%、11.43%、11.02%。
同期，新萊福同行業(yè)可比公司大地熊、鉑科新材、龍磁科技、銀河磁體、順絡電子、風華高科的資產(chǎn)負債率均值分別為24.71%、28.95%、33.41%、33.38%。
綜上，近年來新萊福毛利率及加權平均ROE高于行業(yè)平均水平，盈利能力突出。同時，新萊福的“造血”能力不斷增強，現(xiàn)金流充裕，資產(chǎn)負債率低于行業(yè)均值。
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二、嚴把產(chǎn)品質(zhì)量獲下游知名企業(yè)青睞，客戶覆蓋全球60余個國家及地區(qū)
產(chǎn)品質(zhì)量是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的基石。新萊福高度重視產(chǎn)品質(zhì)量，擁有完整的質(zhì)量控制和管理體系，2003年以來陸續(xù)通過了ISO/9001、ISO/14001等管理體系認證。
長期以來，新萊福實行“全過程、全員、全企業(yè)、多方法”的全面質(zhì)量管理理念，建立了覆蓋原材料采購、產(chǎn)品設計、生產(chǎn)加工、成品出貨等各環(huán)節(jié)的全流程監(jiān)管體系，并定期檢討和改進質(zhì)量管理流程。新萊福擁有掃描電鏡、激光粒度儀、X射線熒光測厚儀、X射線衍射儀等數(shù)十種大型實驗和檢測設備，以保證對產(chǎn)品質(zhì)量的準確把控。
在產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性管控上，新萊福自主研發(fā)設計了全自動的磁性材料生產(chǎn)線以及配套管理軟件系統(tǒng)。新萊福于2011年開始產(chǎn)線自動化的改造升級，2015年完成首次升級，2018-2019年完成第二輪產(chǎn)線升級。目前，新萊福的相關設備可以實現(xiàn)自動稱量、自動配送、自動生產(chǎn)、自動計件、自動檢測等，生產(chǎn)線的自動化極大提升了其產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性，形成了不俗的競爭優(yōu)勢。
憑借優(yōu)異的產(chǎn)品質(zhì)量，新萊福受到下游眾多知名企業(yè)的廣泛認可。新萊福產(chǎn)品的銷售區(qū)域涵蓋國內(nèi)以及歐洲、北美、日本、韓國等全球主要國家和地區(qū)，主要客戶包括NICHILAY、SANDERS、GUANDONG ITALIA S.R.L、Sentec International BV、HYUNG SUNG CORPORATION等。
深耕磁性材料行業(yè)二十余年，新萊福形成了完善的客戶覆蓋網(wǎng)絡，覆蓋全球60余個國家和地區(qū)。
在北美區(qū)域，新萊福設立了美國子公司，專注于服務北美市場。在歐洲區(qū)域，新萊福在多數(shù)國家均與當?shù)睾献骰锇榻⒘肆己玫年P系，并且通過每年參加行業(yè)展會的方式推廣產(chǎn)品。在日本，新萊福重點合作的NICHILAY公司是日本知名的磁膠材料及消費制品銷售商，擁有強大的銷售渠道和市場知名度。在韓國，新萊福和當?shù)刈畲蟮拇拍z材料及消費制品銷售商之一HYUNG SUNG COPORATION合作超過20年，形成了穩(wěn)定的合作關系。
在東南亞、南美、澳洲、中東等其他地區(qū)，新萊福設有3個海外銷售部負責開發(fā)和服務相關區(qū)域內(nèi)的客戶。在國內(nèi)，新萊福設立了10個銷售部門分別負責覆蓋不同的產(chǎn)品線及銷售區(qū)域的客戶。
由此，新萊福形成內(nèi)外銷并重的銷售格局：境內(nèi)銷售主要集中于華東和華南地區(qū)；境外銷售主要集中在歐洲地區(qū)和亞太地區(qū)。
2020-2022年，新萊福境內(nèi)銷售收入分別為3.27億元、3.68億元、3.03億元，占主營業(yè)收入的比例分別為54.86%、47.28%、42.60%；境外銷售收入分別為2.69億元、4.10億元、4.08億元，占主營業(yè)收入的比例分別為45.14%、52.72%、57.40%。
可見，新萊福重視產(chǎn)品質(zhì)量，建立了高效的產(chǎn)品質(zhì)量控制和保障體系，獲得下游知名企業(yè)青睞。同時，新萊福具備完善的客戶覆蓋網(wǎng)絡，形成內(nèi)外銷并重的銷售格局，產(chǎn)品銷往全球60余個國家及地區(qū)。
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三、兩大主要產(chǎn)品全球市占率領先，規(guī)模優(yōu)勢提升產(chǎn)品競爭力
規(guī)模是進入新萊福所在行業(yè)的重要壁壘之一。只有達到一定規(guī)模的企業(yè)才能滿足客戶多樣化、高質(zhì)量、交期快的需求，并通過規(guī)?；a(chǎn)降低成本，提高競爭力。
二十多年來，新萊福始終以提高生活品質(zhì)、改善人居環(huán)境為宗旨，開發(fā)出了一系列相關的功能材料及制品。目前，新萊福主要產(chǎn)品已經(jīng)形成了明顯的規(guī)模效應，因而實現(xiàn)成本優(yōu)勢，從而在產(chǎn)品定價方面相較于競爭對手更有空間、更具競爭力。在吸附功能材料——磁膠材料及電子陶瓷元件——環(huán)形壓敏電阻等兩類產(chǎn)品方面，新萊福已成為全球市場占有率領先的企業(yè)之一。
在吸附功能材料領域，新萊福最早于2007年提出吸附式廣告展示系統(tǒng)的概念，并成功開發(fā)出柔性寬幅、可直接印刷的廣告用磁膠材料，大大拓展了吸附功能材料的應用邊界。新萊福生產(chǎn)的廣告用磁膠材料產(chǎn)品目前最寬可達1,626mm，厚度最薄可達0.08mm，均為行業(yè)先進水平。新萊福的廣告用磁膠材料可直接印刷、噴繪，即印即用、快速換新、無毒環(huán)保，被廣泛應用于廣告展示、家居裝飾、辦公教育等場景。
2022年，新萊福吸附功能材料產(chǎn)品銷售量超過2,000萬平方米，是全球市場占有率領先的供應商之一。據(jù)美國第三方咨詢機構BCC Research的數(shù)據(jù)及新萊福2022年全年相應的收入測算，新萊福2022年吸附功能材料——磁膠材料占全球市場總額達到17%。
此外，新萊福還特別關注產(chǎn)品的環(huán)保性和安全性，陸續(xù)研發(fā)出無鹵、無VOC、耐火阻燃等具有較高環(huán)保及安全標準的綠色產(chǎn)品。
在電子陶瓷材料領域，新萊福主要產(chǎn)品為環(huán)形壓敏電阻和熱敏電阻等電子陶瓷元件，以環(huán)形壓敏電阻為主。
在環(huán)形壓敏電阻方面，新萊福目前已開發(fā)出氧化鋅和鈦酸鍶兩類產(chǎn)品；同時，通過電極制備工藝的技術攻關，新萊福已成功開發(fā)出新一代銅電極產(chǎn)品，該產(chǎn)品降低了生產(chǎn)成本，有效提高了產(chǎn)品競爭力。2022年，新萊福環(huán)形壓敏電阻銷量超過14.12億只，是目前全球范圍內(nèi)工藝技術先進、品類齊全、市場占有率領先的重要供應商之一。
根據(jù)中國電子元件行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2021年新萊福有刷微電機用環(huán)形壓敏電阻全球市場占有率約為29.4%。
簡言之，新萊福在吸附功能材料——磁膠材料及電子陶瓷元件——環(huán)形壓敏電阻等兩類產(chǎn)品方面，已成為全球市場占有率領先的企業(yè)之一。新萊福主要產(chǎn)品明顯的規(guī)模效應，使得其在產(chǎn)品定價方面相較于競爭對手更有空間、更具競爭力。
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四、研發(fā)投入及占比呈穩(wěn)步上漲趨勢，自主創(chuàng)新構筑四大方面核心技術壁壘
吸附功能材料、電子陶瓷元件行業(yè)作為新材料領域的分支，具有產(chǎn)品規(guī)格多樣，配方復雜等特點，行業(yè)專業(yè)性強。為保持在行業(yè)內(nèi)的技術領先性，近年來新萊福不斷加大研究開發(fā)方面的投入，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例呈逐年上漲趨勢。
2020-2022年及2023年一季度，新萊福的研發(fā)投入分別為2,883.80萬元、3,300.59萬元、3,786.57萬元、919.66萬元，分別占當期營業(yè)收入比例為4.82%、4.22%、5.30%、5.60%。
在研發(fā)團隊建設方面，新萊福一直堅持把技術研發(fā)和科研人才作為核心競爭力之一，高度重視研發(fā)技術人才的吸收和培養(yǎng)，而新萊福強大的研發(fā)能力和創(chuàng)新能力也來源于其具有一只優(yōu)秀的研發(fā)隊伍。
截至2022年12月31日，新萊福擁有研發(fā)人員126人，占員工總數(shù)的比例為13.50%。其中核心技術人員在相關領域均有近20余年的工作經(jīng)驗，并主持或者參與過“釤鐵氮稀土永磁材料的開發(fā)”、“鐵磁性粉體/高分子復合材料的物理強化制備技術”等多個科技項目。
經(jīng)過多年的研發(fā)創(chuàng)新和技術積累，新萊福已經(jīng)在吸附功能材料、電子陶瓷元件等領域掌握了一系列具有自主知識產(chǎn)權的核心技術，擁有專利七十余項（其中尚處于有效期的專利77項）。新萊福自主設計并建設了多個自動化生產(chǎn)平臺，構筑了技術壁壘，形成了業(yè)內(nèi)先進的技術優(yōu)勢。
在功能復合材料加工技術方面，新萊福掌握全工藝橡膠磁加工技術、無VOC和無鹵素環(huán)保系
列磁膠產(chǎn)品加工技術、白板膜的擦寫及抗菌等技術、可移膠粘技術等核心技術。其中，針對磁膠材料的生產(chǎn)，新萊福結合傳統(tǒng)壓延、擠出流延等生產(chǎn)工藝開發(fā)了新型一體成型工藝及裝備。
在電子陶瓷元件加工技術方面，新萊福掌握高電壓氧化鋅環(huán)形壓敏電阻生產(chǎn)技術、正溫度系數(shù)鈦酸鍶瓷體生產(chǎn)技術、銅合金電極制備技術等六項核心技術。其中，新萊福通過自主設計關鍵燒結設備，結合特有電極漿料配方，首創(chuàng)“一步法”短流程銅電極制備技術，大幅度降低生產(chǎn)成本，有效提高產(chǎn)品競爭力。
在裝備及自動化技術方面，新萊福掌握磁膠生產(chǎn)自動化技術、環(huán)形壓敏電阻器生產(chǎn)自動化技術、熱敏電阻生產(chǎn)自動化技術等核心技術。新萊福針對磁膠材料、環(huán)形壓敏電阻、熱敏電阻等產(chǎn)品的生產(chǎn)過程，自主研發(fā)了各類自動生產(chǎn)和檢測設備。
在功能粉體材料制備技術方面，新萊福掌握電子陶瓷粉體制備技術、釤鐵氮永磁粉體制備技術、電離輻射吸收劑粉體制備技術等核心技術。
2020-2022年，新萊福應用核心技術實現(xiàn)的產(chǎn)品銷售收入分別為5.96億元、7.78億元、7.11億元，占營業(yè)收入的比例分別為99.53%、99.41%、99.49%。
依托多年的技術沉淀，2019年，新萊福被認定為“廣東省知識產(chǎn)權示范企業(yè)”及“國家知識產(chǎn)權優(yōu)勢企業(yè)”。2021年，新萊福獲得工業(yè)和信息化部第三批專精特新“小巨人”企業(yè)的認定。
總的來說，新萊福重視技術創(chuàng)新，持續(xù)加大研發(fā)投入力度，掌握了四大方面核心技術，構筑了技術壁壘，形成了業(yè)內(nèi)先進的技術優(yōu)勢。同時，新萊福的科技與產(chǎn)業(yè)深度融合，核心技術貢獻收入占比超99%。
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五、擬募集資金拓展三大重點項目，加碼研發(fā)提升核心競爭力
2023年5月25日，新萊福在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行申購。在機構詢價結束后，新萊福的發(fā)行總數(shù)為2,623萬股，對應39.06元的發(fā)行價，募集的資金總額為10.24億元，超募1.94億元。
此番上市，新萊福擬募集資金8.30億元分別用于復合功能材料生產(chǎn)基地建設項目、新型稀土永磁材料產(chǎn)線建設項目、敏感電阻器產(chǎn)能擴充建設項目、研發(fā)中心升級建設項目。
其中，“復合功能材料生產(chǎn)基地建設項目”擬募資3.00億元，在拓展現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能的同時開發(fā)生產(chǎn)高能射線防護材料、隔音阻尼材料、非磁性廣告耗材等新型高附加值產(chǎn)品，鞏固其現(xiàn)有的競爭優(yōu)勢。
隨著人們對生活品質(zhì)要求的不斷提高，改善人居環(huán)境所需的隔音、隔熱、能量射線屏蔽等復合功能型材料的應用領域將越來越多，新萊福在相關領域的多年的經(jīng)營經(jīng)驗將助推其未來的持續(xù)增長。
該項目投產(chǎn)后擬生產(chǎn)的具體產(chǎn)品主要有：醫(yī)用輻射防護材料、防輻射安檢簾、放射性物質(zhì)防護手套、核電核工業(yè)用防護制具、磁性阻尼材料、非磁性廣告耗材、裝飾膜等功能制品。
“新型稀土永磁材料產(chǎn)線建設項目”擬募資1.30億元，實現(xiàn)新型釤鐵氮稀土永磁材料的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。通過制備出高性能、耐腐蝕性及性價比的釤鐵氮產(chǎn)品，實現(xiàn)在高吸力展覽展示、強力連接等領域的廣泛應用，極大拓展現(xiàn)有吸附功能材料的使用場景，形成對新萊?，F(xiàn)有產(chǎn)品矩陣的補充，并實現(xiàn)更大的市場應用規(guī)模。
釤鐵氮產(chǎn)品可實現(xiàn)對部分粘結釹鐵硼產(chǎn)品的有效替代。同時，釤鐵氮稀土永磁材料使用的氧化釤原材料價格低，僅為氧化釹價格的約五十分之一，產(chǎn)品具備高性價比。此外，通過對伴生輕稀土有效利用，可以將稀土資源發(fā)揮出更大的價值，對國內(nèi)稀土產(chǎn)業(yè)的平衡發(fā)展具有重大意義。
“敏感電阻器產(chǎn)能擴充建設項目”擬募資2.50億元，購置新建生產(chǎn)線，用于環(huán)形壓敏電阻、片式壓敏電阻和熱敏電阻的生產(chǎn)。通過該項目的實施，新萊福將進一步擴大敏感電阻器的產(chǎn)能，強化其生產(chǎn)制造能力，滿足下游市場對敏感電阻元件不斷增長的需求。
“研發(fā)中心升級建設項目”擬募資1.50億元，用于采購先進的軟硬件設備、引進高端研發(fā)技術人才，開展多個前沿性、專業(yè)性的課題研究。該項目的建設可以提升新萊福整體研發(fā)實力，提高產(chǎn)品技術含量，拓展現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)，提升其競爭力。
未來，新萊福將依托磁膠材料、壓敏電阻兩個產(chǎn)品形成的技術沉淀和經(jīng)驗累積，以及研發(fā)中心提供的先進技術支持，重點拓展功能復合材料、敏感電阻器、新型稀土永磁材料三大重點項目，并加大研發(fā)中心的創(chuàng)新工作，創(chuàng)造出更多能夠提升人類生活品質(zhì)的產(chǎn)品。
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