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《金基研》流木/作者 楊起超 時(shí)風(fēng)/編審

熬過2022年的寒冬，邁入嶄新的2023年，“復(fù)蘇和增長(zhǎng)”將成為消費(fèi)品牌希望抓住的關(guān)鍵詞。值此之際，伴隨著疫情擾動(dòng)陰霾退散，消費(fèi)市場(chǎng)加速回暖，植物蛋白飲料市場(chǎng)開始復(fù)蘇。從市場(chǎng)熱搜來(lái)看，當(dāng)前營(yíng)養(yǎng)、健康熱度依舊，低卡、低糖和膳食纖維等概念熱度猛增，消費(fèi)者對(duì)營(yíng)養(yǎng)健康的需求和概念有了更深層次的細(xì)化。而國(guó)內(nèi)也倡導(dǎo)健康飲食結(jié)構(gòu)、綠色低碳消費(fèi)，使得植物基產(chǎn)品迅速成為健康飲品界的新寵，各大品牌與植物基產(chǎn)品聯(lián)合推出一系列產(chǎn)品，并且線上線下以創(chuàng)意型廣告聯(lián)合打造來(lái)強(qiáng)調(diào)環(huán)保健康的重要性，讓環(huán)保、健康和營(yíng)養(yǎng)的話題成為當(dāng)下主流。

與此同時(shí)，河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“養(yǎng)元飲品”）立足于傳統(tǒng)，堅(jiān)持科研和深耕行業(yè)初心，不斷以健康、營(yíng)養(yǎng)的產(chǎn)品回饋給消費(fèi)者，獲得消費(fèi)者的青睞，也獲得行業(yè)的高度肯定。2023年一季報(bào)顯示，養(yǎng)元飲品共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.29億元，同比增長(zhǎng)8.82%， 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.33億元，同比增長(zhǎng)39.92%，營(yíng)收凈利均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，同時(shí)養(yǎng)元飲品現(xiàn)金分紅比例創(chuàng)出歷年新高，高達(dá)154.51%。相關(guān)人士表示，養(yǎng)元飲品分紅比例高主要是根據(jù)其實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況做出的決定?？梢?，養(yǎng)元飲品可支配現(xiàn)金流充裕，盈利能力強(qiáng)，未來(lái)將繼續(xù)保持“穩(wěn)存量·創(chuàng)增量”，持續(xù)引領(lǐng)植物蛋白飲品行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

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一、植物蛋白飲料市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，消費(fèi)需求多樣化趨勢(shì)明顯

隨著人們生活水平的提高，消費(fèi)觀念正在加速轉(zhuǎn)變，健康化、個(gè)性化、高品質(zhì)消費(fèi)需求成為市場(chǎng)發(fā)展的重要方向。

植物蛋白飲料企業(yè)以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，大力開展品類升級(jí)與創(chuàng)新，同時(shí)借助新興技術(shù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品與消費(fèi)群體的互動(dòng)、溝通，提高品牌影響力，不斷拓展新消費(fèi)場(chǎng)景和消費(fèi)人群，滿足消費(fèi)者的多元化消費(fèi)需求，持續(xù)為植物蛋白飲品行業(yè)增長(zhǎng)注入動(dòng)力。

作為核桃蛋白飲品品類的領(lǐng)軍者，養(yǎng)元飲品二十多年來(lái)一直致力于推動(dòng)核桃飲品行業(yè)的發(fā)展“經(jīng)常用腦·多喝六個(gè)核桃”的品牌主張深入人心。

據(jù)艾媒網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年全球植物基市場(chǎng)價(jià)值達(dá)185億美元，較2018年增加了43億美元，同比增長(zhǎng)30.3%，預(yù)計(jì)2024年全球植物基市場(chǎng)價(jià)值將達(dá)到355億美元。

艾媒咨詢分析師認(rèn)為，從全球來(lái)看，植物基市場(chǎng)在近幾年已從初始的市場(chǎng)探索期，逐漸進(jìn)入了迅速發(fā)展的推廣期，包括燕麥奶在內(nèi)的植物基行業(yè)的市場(chǎng)潛力較大。

2022 年，國(guó)內(nèi)發(fā)布《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035 年）》，其中明確將“全面促進(jìn)消費(fèi)，加快消費(fèi)提質(zhì)升級(jí)”作為實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略的重要組成部分，倡導(dǎo)健康飲食結(jié)構(gòu)、綠色低碳消費(fèi)。

《國(guó)民營(yíng)養(yǎng)計(jì)劃》明確“植物蛋白”為主要的營(yíng)養(yǎng)基料，植物基產(chǎn)品發(fā)展前景廣闊。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)植物蛋白飲料市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，預(yù)測(cè)到2026年國(guó)內(nèi)植物蛋白飲料市場(chǎng)規(guī)模超過1,400億元，整體保持正增長(zhǎng)走勢(shì)。

健康飲食、素食主義、環(huán)保消費(fèi)成為植物蛋白飲品發(fā)展長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力。在人口老齡化、生育政策調(diào)整的社會(huì)背景下，消費(fèi)者更加關(guān)注自身健康，飲料行業(yè)消費(fèi)趨向理性化，消費(fèi)者不再單純注重美味的體驗(yàn)，營(yíng)養(yǎng)和健康也正在受到普遍關(guān)注，植物蛋白飲品天然的綠色健康屬性高度契合當(dāng)前消費(fèi)需求趨勢(shì)。

營(yíng)養(yǎng)、健康意識(shí)覺醒更是加速了“植物基浪潮”大爆發(fā)，國(guó)內(nèi)植物奶市場(chǎng)歷史中成功的大單品如“六個(gè)核桃”等曾助力行業(yè)高速發(fā)展。

另一方面，隨之信息技術(shù)變革，消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣也正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，線上消費(fèi)成為重要的消費(fèi)方式。

據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2019-2027年E，國(guó)內(nèi)植物基線上銷售額分別為10.23億元、19.8億元、34.1億元、60.2億元、102.6億元、144.2億元、189.6億元、241.54億元、299.81億元。

可見，隨著健康消費(fèi)理念的深入以及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的飛速發(fā)展，植物基產(chǎn)品線上銷售額保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2021年達(dá)34.1億元，預(yù)測(cè)到2027年達(dá)299.81億元。

營(yíng)銷模式、品牌傳播模式的創(chuàng)新升級(jí)，也為植物蛋白飲料行業(yè)發(fā)展注入新活力。

在消費(fèi)人群方面，國(guó)內(nèi)植物蛋白飲料消費(fèi)者性別上女性占到75%，男性占25%；年齡上，18-24歲、25-29歲以及30-34歲均為23%，為主力軍；地域分布上，一線城市占比18%；二線城市占比為31%；三線城市為20%。

可見，植物蛋白飲料消費(fèi)者主要集中在高線城市的年輕女性，這群消費(fèi)者主要是小青年、精致寶媽及新銳白領(lǐng)。這些消費(fèi)者更加注重品質(zhì)和服務(wù)，同時(shí)為了提高自身健康益處，也會(huì)追求健康營(yíng)養(yǎng)類飲品，進(jìn)一步帶動(dòng)植物蛋白飲料的消費(fèi)量。

整體來(lái)看，隨著2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，消費(fèi)市場(chǎng)快速回暖，植物蛋白飲料行業(yè)或迎來(lái)快速修復(fù)，而“健康營(yíng)養(yǎng)”仍將是飲料行業(yè)的主旋律。

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二、一季度數(shù)據(jù)出爐業(yè)績(jī)靚眼，現(xiàn)金分紅再創(chuàng)新高價(jià)值凸顯

延續(xù)2023年消費(fèi)市場(chǎng)回暖態(tài)勢(shì)， 4月22日，養(yǎng)元飲品發(fā)布2023年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，交出一份滿意的答卷。

開年一季度以來(lái)，養(yǎng)元飲品收入規(guī)模與盈利水平同比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，一季度經(jīng)營(yíng)向好。

2021Q1-2023Q1，養(yǎng)元飲品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.37億元、20.48億元和22.29億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.39億元、5.24億元和7.33億元。

值得注意的是，據(jù)一季報(bào)顯示，2023Q1，養(yǎng)元飲品營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)較上年分別同期增長(zhǎng)8.82%、39.92%。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2023年一季度，養(yǎng)元飲品加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為6.15%，同比增長(zhǎng)49.27%，增長(zhǎng)顯著。

除此之外，養(yǎng)元飲品于去年四季度獲得《高新技術(shù)企業(yè)證書》，重新享受國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)所得稅15%的優(yōu)惠政策，在毛利率保持相對(duì)穩(wěn)定的情況下，凈利率由25.57%恢復(fù)至32.87%。

與此同時(shí)，養(yǎng)元飲品還同步披露2022年年度報(bào)告，其中，現(xiàn)金分紅比例創(chuàng)出歷年新高。

事實(shí)上，能夠高分紅的企業(yè)，不僅說(shuō)明其本身盈利能力強(qiáng)，更反映了其現(xiàn)金流狀況良好，可支配現(xiàn)金多，未來(lái)也相對(duì)更容易做大做強(qiáng)。

據(jù)2022年年報(bào)顯示，養(yǎng)元飲品擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利18元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利22.78億元（含稅），現(xiàn)金分紅比例達(dá)154.51%。

深耕核桃乳市場(chǎng)二十余年，養(yǎng)元飲品具備行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，旗下“養(yǎng)元·六個(gè)核桃”核桃乳是國(guó)內(nèi)核桃乳產(chǎn)銷量最大的企業(yè)和品牌，市場(chǎng)知名度高，品牌價(jià)值凸顯。

在產(chǎn)品方面，養(yǎng)元飲品涵蓋六個(gè)核桃系列和植物奶產(chǎn)品，其中六個(gè)核桃系列分為精品系列、養(yǎng)生系列、五星系列、六個(gè)核桃2430，以及針對(duì)細(xì)分人群推出的高鈣產(chǎn)品和兒童型產(chǎn)品，深受消費(fèi)者喜愛。

2022年，核桃乳、功能性飲料和其他植物飲料分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為56.45億元、2.66億元、0.08億元，同比下降16%、增長(zhǎng)38%、增長(zhǎng)417%。

其中核桃乳以細(xì)分消費(fèi)人群為方向，開發(fā)多個(gè)系列產(chǎn)品以應(yīng)對(duì)多元消費(fèi)需求；功能性飲料受益于開展春節(jié)旺季營(yíng)銷活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)；植物奶產(chǎn)品則受市場(chǎng)消費(fèi)需求帶動(dòng)，在產(chǎn)品推廣活動(dòng)加持下，實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)。

上述可知，當(dāng)前植物基產(chǎn)品能夠有效減少碳排放、節(jié)約水資源，符合“碳達(dá)峰、碳中和”的國(guó)家發(fā)展核心戰(zhàn)略，其品類市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，擁有廣闊的發(fā)展前景。

對(duì)此，養(yǎng)元飲品快速切入植物奶賽道，目前養(yǎng)元飲品的生產(chǎn)模式為“以銷定產(chǎn)”，已擁有植物蛋白飲料生產(chǎn)線34條，合計(jì)產(chǎn)能約148萬(wàn)噸/年，可生產(chǎn)養(yǎng)元飲品產(chǎn)品組合中的主要產(chǎn)品。

同時(shí)，養(yǎng)元飲品生產(chǎn)基地在全國(guó)范圍內(nèi)多點(diǎn)布局，從原來(lái)衡水總部單一基地，發(fā)展至今已成為擁有河北衡水、安徽滁州、江西鷹潭三個(gè)自有生產(chǎn)基地和河南臨潁、四川簡(jiǎn)陽(yáng)、滁州華冠三個(gè)委托加工基地的全國(guó)性布局，是國(guó)內(nèi)核桃乳飲料產(chǎn)銷量最大的企業(yè)。

布局全國(guó)生產(chǎn)加工體系，養(yǎng)元飲品可以降低產(chǎn)品物流成本，提高產(chǎn)品供應(yīng)的及時(shí)性和穩(wěn)定性，更好地滿足市場(chǎng)需求。

在渠道方面，近年來(lái)，養(yǎng)元飲品在堅(jiān)持“分區(qū)域定渠道獨(dú)家經(jīng)銷模式”基礎(chǔ)上，積極拓展電商、直播、社區(qū)、O2O等新興消費(fèi)渠道，通過統(tǒng)籌、協(xié)同各銷售渠道營(yíng)銷節(jié)奏，穩(wěn)定了現(xiàn)有市場(chǎng)經(jīng)銷合作體系，目前已擁有覆蓋全國(guó)的立體銷售網(wǎng)絡(luò)。

從渠道分類來(lái)看，據(jù)養(yǎng)元飲品官網(wǎng)顯示，今年一季度，養(yǎng)元飲品經(jīng)銷渠道銷售收入達(dá)21.1億元，同比增長(zhǎng)8.91%，直銷渠道銷售收入為1.18億元，同比增長(zhǎng)7.03%。

而截至一季度末，養(yǎng)元飲品總體經(jīng)銷商數(shù)量達(dá)2,046家，其中，華中地區(qū)經(jīng)銷商增幅最大，新增14個(gè)經(jīng)銷商。

此外，按區(qū)域劃分來(lái)看，一季度以來(lái)，養(yǎng)元飲品在西北地區(qū)市場(chǎng)的銷售增幅最為明顯，收入同比增長(zhǎng)高達(dá)27.02%。同時(shí)，養(yǎng)元飲品在華中地區(qū)、華北地區(qū)銷售收入分別為5.98億元和4.2億元，同比上漲幅度均超過15%。

在科研方面，養(yǎng)元六個(gè)核桃將在五年期共投入一千萬(wàn)元科研資金，助力開展腦營(yíng)養(yǎng)、青少年腦智開發(fā)、腦疾病三大方向的科學(xué)研究。據(jù)養(yǎng)元官網(wǎng)顯示，為響應(yīng)“十四五”計(jì)劃，助力國(guó)家腦科研戰(zhàn)略，養(yǎng)元六個(gè)核桃聯(lián)合中國(guó)紅十字基金會(huì)發(fā)布國(guó)內(nèi)首個(gè)腦營(yíng)養(yǎng)科研基金——“六個(gè)核桃·國(guó)民腦營(yíng)養(yǎng)科研基金”。

其中，首批與北京腦科學(xué)與類腦研究中心、蘇州大學(xué)、北京工商大學(xué)三大院所合作的四大課題，已初步取得成效。

另?yè)?jù)華鑫證券4月22日研報(bào)，預(yù)計(jì)2023-2025年養(yǎng)元飲品EPS為1.53/1.92/2.35元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為15/12/10倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。

未來(lái)，養(yǎng)元飲品將繼續(xù)以“穩(wěn)存量·創(chuàng)增量”為原則，堅(jiān)守科研和深耕行業(yè)初心不變，推動(dòng)“全域深分銷+全鏈C端運(yùn)營(yíng)”特色營(yíng)銷模式的全面實(shí)施，在高質(zhì)量發(fā)展中開創(chuàng)新局面。

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