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《金基研》綠蒲/作者 致清/編審

“不作出計(jì)劃，你意識不到立即開始行動的緊迫性”。在以往普通的基金投資過程中，“基金投資三步走”耳熟能詳。而實(shí)際上，知之非艱，行之惟艱。這意味著投資者需要付出大量的時(shí)間成本，積累一定專業(yè)知識儲備，并對基金保持持續(xù)跟蹤。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，公募基金產(chǎn)品數(shù)量已突破1萬只，如何挑選到合適的基金成為擺在投資者面前的一道難題。時(shí)間成本的壓縮之下，市場上尋求具備更簡便投資方式的基金。順應(yīng)此條規(guī)律，這正是FOF產(chǎn)品近年來受到投資者普遍關(guān)注的重要原因。

FOF產(chǎn)品作為基金中基金，相對來說，系一種較為省心省力、靈活穩(wěn)健的資產(chǎn)配置方案。投資者通過“知己+知彼”的方法，可提升選基的效率，在堅(jiān)持長期投資的理念之下，實(shí)現(xiàn)時(shí)間的價(jià)值。

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一、具備雙重收費(fèi)概率，三種FOF基金中債券型產(chǎn)品平均費(fèi)率最低

在了解選基之前，投資者需要了解FOF的收費(fèi)規(guī)則。

投資基金需要支付一些費(fèi)用，有的是在交易時(shí)直接從申購或贖回的金額中收取，比如申購費(fèi)和贖回費(fèi)；另一些是在持有基金的期間從基金資產(chǎn)提取，如銷售服務(wù)費(fèi)，管理費(fèi)和托管費(fèi)等。

那么，F(xiàn)OF的收費(fèi)和普通基金一樣嗎？買FOF比買其他基金收費(fèi)更貴嗎？

答案是，F(xiàn)OF是一種公募基金，因此需要支付的費(fèi)用類型和其他公募基金是一樣的。

購買FOF需要支付認(rèn)（申）購費(fèi)：假如買的是發(fā)行期內(nèi)的新FOF，支付的叫做認(rèn)購費(fèi)；假如買的是已經(jīng)成立的FOF，支付的就叫申購費(fèi)。贖回FOF的時(shí)候，需要交贖回費(fèi)，贖回費(fèi)率一般隨著持有期增加而降低，達(dá)到一定時(shí)長可以免交贖回費(fèi)。

有些FOF設(shè)置了A、C兩類份額。一般A類份額收取申購費(fèi)，不收取銷售服務(wù)費(fèi)，而C類份額不收取申購費(fèi)，收取銷售服務(wù)費(fèi)。申購費(fèi)為一次性費(fèi)用，一般在購買基金時(shí)從申購金額中扣除；而銷售服務(wù)費(fèi)按日計(jì)提，根據(jù)基金合同約定頻率從基金資產(chǎn)中支付。投資者在購買基金時(shí)，可在購買渠道查看產(chǎn)品費(fèi)率說明，根據(jù)自己投資期限及具體基金的費(fèi)率，計(jì)算比較購買A份額還是C份額更為合算。

管理費(fèi)和托管費(fèi)是投資者支付給基金公司和基金托管人的費(fèi)用，也是按照一定的比例按日計(jì)提，直接從基金資產(chǎn)中扣除，即每天看到的基金凈值已扣除了這部分費(fèi)用。

不同類型的FOF費(fèi)率水平不同，股票型FOF和混合型FOF的費(fèi)率平均來看比債券型FOF更高；即使是同類型的FOF，費(fèi)率也存在差別，如下表所示，目前275只混合型FOF中，管理費(fèi)最低的只有0.3%，但最高的可以達(dá)到1.2%。而且，F(xiàn)OF的費(fèi)率不一定比同類型的普通基金低，投資者在投資前應(yīng)當(dāng)注意閱讀基金合同與招募說明書，了解具體的費(fèi)率水平。

此外，在實(shí)踐的過程中，有投資者可能會問，F(xiàn)OF主要投資的是基金，這些所投基金也會收取申購費(fèi)或銷售服務(wù)費(fèi)、贖回費(fèi)、管理費(fèi)、托管費(fèi)等等，那購買FOF豈不是等于多交了一重費(fèi)用？

是的，因?yàn)镕OF的基金管理人提供了基金選擇和配置等服務(wù)，所以，要收取FOF的基金管理費(fèi)、托管費(fèi)和申贖費(fèi)；同時(shí)FOF投資的標(biāo)的也是基金，這些底層基金本身也會發(fā)生上述費(fèi)用，國內(nèi)外的FOF都有雙重收費(fèi)。為了盡量降低雙重收費(fèi)的影響，監(jiān)管規(guī)定FOF投資于自家基金的部分，免除FOF本身的管理費(fèi)，以及這部分所投基金的申購費(fèi)、贖回費(fèi)（應(yīng)記入基金財(cái)產(chǎn)的贖回費(fèi)除外）、銷售服務(wù)費(fèi)，如果所投基金的托管人和FOF托管人是同一家，那么這部分FOF托管費(fèi)也可以免除。

總之，每個(gè)FOF產(chǎn)品具體的收費(fèi)情況都不一樣，在投資FOF前，投資者須看清楚相關(guān)的費(fèi)率說明，做到心中有數(shù)。

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二、FOF選基“兩步走”，“知己+知彼”克服選基困難癥

不同于直接投資于股票、債券等底層資產(chǎn)的普通基金，F(xiàn)OF可以看做一個(gè)升級版的公募基金。而在投資實(shí)操中，如何選擇呢？關(guān)鍵還是要“知已知彼”。

知己，就是投資者要清楚自己的投資期限和風(fēng)險(xiǎn)承受力。這直接決定了投資FOF的類型，簡單來說就是選擇權(quán)益類資產(chǎn)占比多少的FOF產(chǎn)品。

比如，這筆錢1年內(nèi)可能就要用到，那投資者就要選擇權(quán)益類資產(chǎn)占比低的FOF，例如債券型FOF或者權(quán)益類資產(chǎn)比例較低的混合型FOF；如果是長期不用的閑錢，或者是為了未來養(yǎng)老和子女教育投資，投資者就可以考慮權(quán)益類資產(chǎn)占比高一些的FOF，例如股票型FOF或者權(quán)益類資產(chǎn)比例較高的混合型FOF。再比如，假如持有的權(quán)益類資產(chǎn)占比高的FOF下跌超過百分之二三十時(shí)，投資者容易產(chǎn)生特別焦慮、寢食難安的情緒，那么投資時(shí)就要考慮選擇權(quán)益類資產(chǎn)占比低一些的FOF。當(dāng)然，如果純粹是為老年生活未雨綢繆，也可以考慮直接選擇適合自己退休日期或者風(fēng)險(xiǎn)偏好的養(yǎng)老目標(biāo)FOF產(chǎn)品。

知彼，就是要了解FOF的管理人以及產(chǎn)品的詳細(xì)情況，從而找到適合自己的FOF產(chǎn)品。

具體來說，一要看公司，也就是FOF的管理人。FOF對管理人綜合要求很高，在美國，F(xiàn)OF自問世以來一直由少數(shù)大公司占據(jù)優(yōu)勢。2022年一季度數(shù)據(jù)顯示，先鋒（Vanguard）、富達(dá)（Fidelity）和資本集團(tuán)旗下的美國基金（American Funds）三家公司發(fā)行的FOF占據(jù)了市場總份額約63%，前十大基金公司占據(jù)86%，市場集中度較高，從側(cè)面佐證了大公司的競爭優(yōu)勢。投資者可以主要結(jié)合基金公司的信譽(yù)、規(guī)模、核心投研能力、運(yùn)營合規(guī)穩(wěn)健性等方面進(jìn)行選擇。

二要看產(chǎn)品，進(jìn)一步了解具體FOF產(chǎn)品的相關(guān)信息再進(jìn)行選擇。首先，要了解產(chǎn)品的權(quán)益類資產(chǎn)比例是否在適合自己的大致范圍內(nèi)，與自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配；其次，很多FOF產(chǎn)品有持有期限制，買入的份額到期后才能贖回，投資者要了解產(chǎn)品持有期多長，是不是和計(jì)劃的投資期限相匹配；此外，也要看看產(chǎn)品是內(nèi)部FOF還是全市場FOF，內(nèi)部FOF主要投資的是基金管理人自己旗下的基金，而全市場FOF在全市場所有基金公司的產(chǎn)品中挑選基金進(jìn)行投資，投資者可以結(jié)合管理人的綜合實(shí)力、歷史業(yè)績以及相關(guān)產(chǎn)品的風(fēng)格理念、風(fēng)險(xiǎn)特征等，根據(jù)個(gè)人偏好做出選擇。

簡而言之，在進(jìn)行FOF選基時(shí)，“知已知彼”的投資策略一定程度上緩解了投資者的選基困難癥。

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三、重視時(shí)間復(fù)利，“定投+FOF”可實(shí)現(xiàn)長期主義的穩(wěn)健增值

基金定投可以幫投資者養(yǎng)成良好的理財(cái)習(xí)慣，通過積累每個(gè)月的余錢，發(fā)揮復(fù)利的力量，實(shí)現(xiàn)時(shí)間的價(jià)值。

對于普通投資者而言，定投FOF相當(dāng)于直接定投了一個(gè)配置好的基金組合，方便省心。一方面，投前無需費(fèi)心費(fèi)力去篩選基金進(jìn)行組合、決定每只基金分配多少錢，一只FOF就是一籃子基金組合。另一方面，投后無需擔(dān)心因?yàn)橄拶弻?dǎo)致定投中斷，有些基金可能會因?yàn)椴呗匀萘坑邢藁蚱渌?，進(jìn)行階段性的限購，這時(shí)候如果投資者沒有留意到限購信息、及時(shí)調(diào)整定投產(chǎn)品，就可能會導(dǎo)致定投中斷或者定投不足額，而FOF主要投資于一籃子基金，幾乎不會發(fā)生限購的情況。

而且，F(xiàn)OF配置多只基金，單只基金在組合中的占比不超過20%，可以降低單只基金波動對組合的影響，相比權(quán)益類資產(chǎn)占比相近的普通基金，波動更低、回撤更小，帶來更好的定投持有體驗(yàn)。

在美國，F(xiàn)OF是退休養(yǎng)老賬戶的主流投資品種，很多美國居民在年輕的時(shí)候，通過長達(dá)30年甚至更長時(shí)間的FOF定投，為自己積攢養(yǎng)老錢。

想看看長期定投FOF的效果嗎？假如從1991年開始定投普信（T. Rowe Price）推出的美國第一只股票FOF，在1991-2021年這31年間，每月月初投入100美元，本金投入共計(jì)3.72萬美元，到了2021年底，長期定投的本金加收益可以累積至22.5萬美元。

可見，F(xiàn)OF定投，可以幫助我們堅(jiān)持長期投資，積少成多，收獲時(shí)間給予的回報(bào)。

巴菲特說過，投資秘訣只有兩條，第一條是不要損失本金，第二條是不要忘記第一條。在理財(cái)投資的漫漫路上，追求收益固然重要，但防控風(fēng)險(xiǎn)仍是擺在首位。