《金基研》 祁玄/作者

2024年4月12日，國(guó)務(wù)院發(fā)布的新“國(guó)九條”提出，完善多層次的資本市場(chǎng)體系，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，基金行業(yè)作為資本市場(chǎng)的一部分，同樣需要提升自身的發(fā)展水平。

其中，可轉(zhuǎn)債基金就像是各個(gè)“層次”結(jié)合的產(chǎn)品，在債券、基金、股票三者之間的不同層次中發(fā)揮作用?？赊D(zhuǎn)債是上市公司發(fā)行的含權(quán)債券，持有人按約定利率收取利息，并擁有將其以特定比例轉(zhuǎn)換為公司股票的權(quán)利。那么，可轉(zhuǎn)債基金又是否值得投資者進(jìn)行配置呢？

一、配置可轉(zhuǎn)債，基金風(fēng)險(xiǎn)亦可控

由于可轉(zhuǎn)債同時(shí)兼?zhèn)洹肮尚浴焙汀皞浴?，因此它的風(fēng)險(xiǎn)收益也是介于股票與債券之間，也由于這個(gè)特征，可轉(zhuǎn)債通常被帶上“攻守兼?zhèn)洹钡拿?hào)。

而可轉(zhuǎn)債基金，是將可轉(zhuǎn)債作為主要投資對(duì)象的基金了，此時(shí)通過(guò)基金的形式分散了股票和債券當(dāng)中的一部分風(fēng)險(xiǎn)。

盡管如此，可轉(zhuǎn)債基金的風(fēng)險(xiǎn)仍然高于一部分其他類型的債券基金，這主要看各基金中債券的類型以及占比情況。

通常來(lái)說(shuō)，債券基金按照基金類型可以分為純債基金、一級(jí)混合、二級(jí)混合、偏債混合基金?？赊D(zhuǎn)債基金的風(fēng)險(xiǎn)則要高于純債基金，其他類型的基金當(dāng)中同樣也可投資可轉(zhuǎn)債，按照風(fēng)險(xiǎn)程度來(lái)看，偏債混合要大于二級(jí)混合，二級(jí)混合要大于一級(jí)混合。

這些債券基金可以和其他資產(chǎn)進(jìn)行不同的投資組合，可轉(zhuǎn)債也是其中能夠配置的一種資產(chǎn)，如華夏希望債券A中，據(jù)該基金于2024年8月30日發(fā)布的中期報(bào)告，該基金為混合二級(jí)基金，基金的投資組合中，可轉(zhuǎn)債所占的比例為3.35%。

雖然在基金市場(chǎng)上有部分基金以可轉(zhuǎn)債作為主要的投資對(duì)象，但并不意味著全盤投資可轉(zhuǎn)債。像創(chuàng)金合信轉(zhuǎn)債精選債券A，盡管以可轉(zhuǎn)債投資為主，但根據(jù)其于2024年8月29日發(fā)布的中期報(bào)告來(lái)看，該基金的可轉(zhuǎn)債投資比例為27.75%，其余資產(chǎn)投向銀行存款等等，基金類型為一級(jí)混合基金。

因此，可轉(zhuǎn)債是投資工具的一種，屬于債券基金的范疇。此時(shí)，如何搭配不同的基金組合，合理運(yùn)用可轉(zhuǎn)債自身“進(jìn)可攻，退可守”的特性，則考驗(yàn)到基金經(jīng)理的調(diào)配能力了。

二、挑選可轉(zhuǎn)債基金考慮的因素有哪些？

當(dāng)基金經(jīng)理將可轉(zhuǎn)債放入自身所管理的基金組合當(dāng)中，還需要考慮許多因素，例如可轉(zhuǎn)債未來(lái)的升值空間等等。同時(shí)，也要結(jié)合不同情況下的市場(chǎng)狀況，把控基金組合整體的穩(wěn)定性。

可轉(zhuǎn)債未來(lái)是否具備升值的可能，和可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的股票存在關(guān)聯(lián)，當(dāng)該股票上升，可轉(zhuǎn)債的價(jià)值也可能隨之上升，以上兩者的聯(lián)系較為緊密。另外，在利率下降的環(huán)境中，可轉(zhuǎn)債可能更吸引到投資者，或由于它們提供的固定收益相對(duì)其他產(chǎn)品（如銀行存款）來(lái)說(shuō)相對(duì)較高。而從宏觀的經(jīng)濟(jì)層面上看，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景看好且資金充裕的情況下，可轉(zhuǎn)債可能成為更有吸引力的投資選項(xiàng)。

因此，在不同的市場(chǎng)條件下可能會(huì)影響到可轉(zhuǎn)債的收益水平。但同樣地，面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，基金經(jīng)理還需做更多的工作。例如，基金經(jīng)理可以通過(guò)查看查詢可轉(zhuǎn)債的相關(guān)信用狀況，考察這家公司是否能夠按時(shí)償還本金以及支付利息。

除此之外，可轉(zhuǎn)債的規(guī)模和流動(dòng)性也是值得考量的因素之一。規(guī)模適中且流動(dòng)性好的可轉(zhuǎn)債更容易在市場(chǎng)上進(jìn)行交易，這也增加了可轉(zhuǎn)債的吸引力。

而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),則可以在基金的銷售平臺(tái)上，通過(guò)獲取基金的定期報(bào)告，查看基金的可轉(zhuǎn)債占比情況，以及它們的風(fēng)險(xiǎn)收益水平，結(jié)合基金經(jīng)理選取的可轉(zhuǎn)債作投資的分析參考。

而投資以可轉(zhuǎn)債為主的基金時(shí)，投資者可以采取中長(zhǎng)期投資的策略，通過(guò)“攻守兼?zhèn)洹钡奶匦裕诔钟械臅r(shí)間里，利用潛在的資本增值，減少市場(chǎng)短期波動(dòng)的影響。

此外，投資者在投資買入的時(shí)間上，市場(chǎng)的低迷期可能是一個(gè)較好的時(shí)機(jī)，此時(shí)市場(chǎng)價(jià)格較低，隨著市場(chǎng)復(fù)蘇，基金的價(jià)值有望提升。若投資者在市場(chǎng)處于高位買入，該基金則可能面臨較大的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

最后，投資者也可以采用定投策略，該策略或有利于降低平均成本，減少市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)投資組合的影響。與此同時(shí)，投資者還應(yīng)定期評(píng)估基金的表現(xiàn)，如自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及投資目標(biāo)是否還與該基金匹配。如果市場(chǎng)條件發(fā)生變化，或者基金的表現(xiàn)不再符合預(yù)期，可能需要調(diào)整投資策略。