財(cái)聯(lián)社7月1日訊（編輯 李響）在多次提醒長(zhǎng)債風(fēng)險(xiǎn)后，市場(chǎng)反應(yīng)鈍化，收益率仍在下行，債牛瘋狂不止，央行決定開(kāi)展國(guó)債借入操作。

7月1日午間，央行官網(wǎng)發(fā)布公告稱，為維護(hù)債券市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，在對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)審慎觀察、評(píng)估基礎(chǔ)上，人民銀行決定于近期面向部分公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商開(kāi)展國(guó)債借入操作。

超長(zhǎng)期國(guó)債現(xiàn)券“震感”強(qiáng)烈

受該消息影響，國(guó)債期貨盤(pán)中跳水下跌。截至發(fā)稿15時(shí)30分，國(guó)債期貨跌幅擴(kuò)大，30年期主力合約跌1.09%，10年期主力合約跌近0.4%。

圖：30年國(guó)債期貨走勢(shì)

長(zhǎng)端現(xiàn)券市場(chǎng)反映強(qiáng)烈，其中30年期超長(zhǎng)期國(guó)債活躍券報(bào)2.47%，上行4.65bp，全天振幅高達(dá)8bp，總成交數(shù)突破2400筆。

圖：30年國(guó)債現(xiàn)券走勢(shì)

圖：利率債市場(chǎng)走勢(shì)

中信期貨研究所固定收益組資深研究員程小慶對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，盡管近期央行頻繁喊話提示長(zhǎng)端利率風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)已呈現(xiàn)鈍化狀態(tài)，其中原因可能在于考慮央行持有長(zhǎng)期債券較少，操作空間有限。今日央行公告將進(jìn)一步豐富央行的貨幣政策工具箱，以及提高央行賣出操作的空間。

友山基金聯(lián)席首席投資官許永斌對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，央行通過(guò)借入國(guó)債再賣出的操作，能夠影響市場(chǎng)利率和短期資金面，此行為將增加市場(chǎng)上國(guó)債的供應(yīng)量，特別是在原本不太活躍的30年期國(guó)債市場(chǎng)上，這種操作直接導(dǎo)致了利率的上升，而這一策略釋放出明確信號(hào)，即央行有意將利率上調(diào)，從而對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

關(guān)注央行下一步動(dòng)作

央行行長(zhǎng)潘功勝此前在陸家嘴論壇上表示，金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，也給中央銀行帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。美國(guó)硅谷銀行的風(fēng)險(xiǎn)事件啟示我們，中央銀行需要從宏觀審慎角度觀察、評(píng)估金融市場(chǎng)的狀況，及時(shí)校正和阻斷金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的累積，當(dāng)前特別是要關(guān)注一些非銀主體大量持有中長(zhǎng)期債券的期限錯(cuò)配和利率風(fēng)險(xiǎn)，保持正常向上傾斜的收益率曲線，保持市場(chǎng)對(duì)投資的正向激勵(lì)作用。

許永斌對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，中國(guó)銀行業(yè)對(duì)管理久期的手段不多，利率上行會(huì)直接影響市場(chǎng)的凈值表現(xiàn)。從這點(diǎn)出發(fā)，今日央行公告將開(kāi)展國(guó)債借入操作，既是防期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，也是為了防止市場(chǎng)單邊“押注”長(zhǎng)期利率下行累計(jì)的利率風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)元證券研究所所長(zhǎng)助理?xiàng)顬閿瑢?duì)財(cái)聯(lián)社表示，央行“借券融出”的操作可能導(dǎo)致銀行將更多資金配置到短期國(guó)債上，以滿足流動(dòng)性需求，從而影響長(zhǎng)期與短期國(guó)債的價(jià)格和利率走勢(shì)。

楊為敩指出，雖然央行可以直接持有國(guó)債，并與一級(jí)交易商進(jìn)行協(xié)議借款，但此類操作此前并未廣泛聽(tīng)說(shuō)，且涉及到法律、政策及市場(chǎng)參與者的意愿等多個(gè)因素，后續(xù)需密切關(guān)注央行下一步動(dòng)作。

據(jù)悉，央行的交易對(duì)手以一級(jí)交易商為主，一級(jí)交易商的交易對(duì)手又是各個(gè)層級(jí)的中小銀行。市場(chǎng)人士稱，央行借入債券，是信用方式借入？還是押券（或者央票）給一級(jí)交易商，目前尚不明朗，估計(jì)很快會(huì)有答案。

某機(jī)構(gòu)業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，近期可以關(guān)注每日央行OMO市場(chǎng)操作公告，預(yù)計(jì)央行即將發(fā)布的操作公告將明確未來(lái)政策方向，可能就在近期會(huì)進(jìn)行。

上述業(yè)內(nèi)人士還表示，今日操作延續(xù)了上周五貨幣政策例會(huì)的主要內(nèi)容，整體上屬于放長(zhǎng)做短的策略，估計(jì)央行在品種上會(huì)有一個(gè)對(duì)沖，此外，由于短端利率的量要遠(yuǎn)高于長(zhǎng)端利率，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)短期債市利率結(jié)構(gòu)形成沖擊，流動(dòng)性管理同樣也是央行進(jìn)行關(guān)注的焦點(diǎn)。

銀河期貨對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，今日央行釋放借券相關(guān)信息意味著二級(jí)市場(chǎng)賣券即將取得實(shí)際進(jìn)展，短期來(lái)看，相關(guān)消息或?qū)⒊掷m(xù)有所發(fā)酵并帶動(dòng)債市情緒轉(zhuǎn)弱，關(guān)注后續(xù)央行實(shí)際借券規(guī)模和具體期限。