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《金基研》天涯/作者 楊起超 時風/編審
近年來，消費者對產(chǎn)品質(zhì)量和安全的關(guān)注不斷增加，推動檢驗檢測、認證服務相關(guān)法律法規(guī)不斷完善，同時全球化和國際貿(mào)易增長迅速，由此催生更多的檢測、認證需求，帶動檢驗檢測和認證行業(yè)持續(xù)發(fā)展。作為一家全國性的車輛及機械設備第三方認證、檢驗檢測綜合性服務機構(gòu)，中機寰宇認證檢驗股份有限公司（以下簡稱“中機認檢”）為客戶提供“設計驗證+產(chǎn)品認證+體系認證+檢驗檢測”，以及標準制定、技術(shù)咨詢、綠色評價、技術(shù)培訓等多種專業(yè)技術(shù)服務。
在下游行業(yè)持續(xù)發(fā)展的帶動下，近年來中機認檢的營收、凈利潤逐年上漲。2023年1-9月，中機認檢的毛利率、凈利率、加權(quán)平均ROE均高于行業(yè)均值，盈利能力突出。作為檢驗檢測和認證領(lǐng)域內(nèi)技術(shù)標準的重要制定者，中機認檢擁有相對齊全的行業(yè)資質(zhì)，在行業(yè)中具備不俗的品牌公信力，積累了豐富的客戶資質(zhì)。此番上市，中機認檢擬順應新能源發(fā)展趨勢，募資加快新能源車輛檢測市場布局，培育新的利潤增長點。
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一、國內(nèi)檢測及認證市場規(guī)模不斷擴大，所屬細分領(lǐng)域下游持續(xù)發(fā)展需求提升
近年來，隨著社會的不斷發(fā)展，人們物質(zhì)生活層面迎來更深層次的全面升級的同時，全社會對質(zhì)量、健康、安全、環(huán)境越來越重視，推動國家、地區(qū)、行業(yè)的立法及規(guī)范化管理，促進檢驗檢測認證高技術(shù)服務業(yè)的快速發(fā)展，催生更多的檢測、認證需求，帶動檢驗檢測和認證行業(yè)持續(xù)發(fā)展。
據(jù)國家市場監(jiān)管總局、中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2018-2022年，國內(nèi)檢驗檢測市場規(guī)模分別為2,811億元、3,225億元、3,586億元、4,090億元、4,276億元，年均復合增長率為11.06%。
另據(jù)國家認監(jiān)委統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年，國內(nèi)檢測機構(gòu)出具檢測報告數(shù)量達6.50億份。最近五年，國內(nèi)檢測報告數(shù)量年均復合增長率達11.01%，檢測報告數(shù)量的快速增長有力體現(xiàn)了檢驗檢測行業(yè)的快速發(fā)展態(tài)勢。
認證行業(yè)方面，截至2022年末，國內(nèi)有效認證證書336.58萬張，同比增長11.45%；獲證組織共計93.95萬家，同比增長8.34%，國內(nèi)認證行業(yè)整體保持穩(wěn)步發(fā)展。
具體到中機認檢所處的汽車整車、軍用裝備、工程機械、特種設備、民航地面設備等細分領(lǐng)域，其下游行業(yè)近年來亦呈持續(xù)發(fā)展態(tài)勢。
在汽車整車和零部件行業(yè)，近年來，在國家購置稅減半等一系列穩(wěn)增長、促消費政策的有效拉動下，國內(nèi)汽車市場整體復蘇向好，同時也促進汽車檢測行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。
據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量分別為2,702.1萬輛、2,686.4萬輛，汽車產(chǎn)銷總量連續(xù)14年穩(wěn)居全球第一。另據(jù)招股書，2019-2022年，國內(nèi)A股汽車制造行業(yè)上市公司研發(fā)支出合計分別為857.07億元、885.51億元、1,021.56億元、1,113.11億元。
據(jù)工信部裝備中心和前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2011年至2022年，國內(nèi)汽車零部件行業(yè)銷售收入從1.98萬億元增長至3.88萬億元，年均復合增長率為6.31%，實現(xiàn)持續(xù)快速增長。
在民航地面設備行業(yè)，隨著國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，為了滿足對民航運輸日益增長的需求，國內(nèi)不斷加大民航運輸建設方面的投資。
據(jù)中國民航局數(shù)據(jù)，截至2022年末，國內(nèi)民用機場數(shù)量達251個。據(jù)民航局等部門印發(fā)的《“十四五”民用航空發(fā)展規(guī)劃》，到2025年國內(nèi)民用機場數(shù)量從2020年末241個增加至270個；運輸機場跑道數(shù)量從2020年末265條增加至305條。
民航運輸建設將會極大帶動旅客登機橋，航空食品車、航空拖車、行李傳送車等民航地面設備行業(yè)的快速發(fā)展，帶動民航地面設備檢測行業(yè)市場規(guī)模持續(xù)增長。
在軍用裝備行業(yè)，據(jù)國防部數(shù)據(jù)，2019-2023年，國內(nèi)國防軍費預算分別為1.19萬億元、1.27萬億元、1.38萬億元、1.48萬億元、1.55萬億元。
其中，在現(xiàn)代化、信息化與智能化趨勢下，國內(nèi)軍用裝備更新?lián)Q代加速、新型裝備加速定型列裝，軍用裝備行業(yè)進入了快速發(fā)展期，軍工檢測市場規(guī)模得以持續(xù)擴大。
在工程機械行業(yè)，隨著國內(nèi)經(jīng)濟建設對工程機械需求不斷加大，工程機械行業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模從2015年末的4,570億元，增長至2022年末的7,977億元。
據(jù)《工程機械行業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》，到2025年，國內(nèi)工程機械行業(yè)90%以上的核心基礎(chǔ)零部件、關(guān)鍵基礎(chǔ)材料實現(xiàn)自主保障，工程機械主要產(chǎn)品可靠性水平有30%的提升。這就要求工程機械行業(yè)企業(yè)持續(xù)加大研發(fā)投入，補足試驗驗證短板，加大過程檢驗和檢測手段的投入。
在特種設備行業(yè)，中機認檢特種設備領(lǐng)域檢測產(chǎn)品主要為起重機械和場（廠）內(nèi)專用機動車輛。
據(jù)國家市場監(jiān)管總局數(shù)據(jù)，2018-2022年，國內(nèi)起重機械登記數(shù)量分別為234.79萬臺、244.01萬臺、253.84萬臺、273.02萬臺、279.24萬臺；場（廠）內(nèi)專用機動車輛登記數(shù)量分別為94.12萬臺、111.69萬臺、130.21萬臺、156.40萬臺、178.85萬臺，均呈增長趨勢。
綜上，近年來，國內(nèi)檢測及認證市場規(guī)模持續(xù)擴大，其中中機認檢所屬細分領(lǐng)域下游行業(yè)持續(xù)發(fā)展，帶動檢驗檢測和認證的市場需求提升。
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二、營收凈利呈穩(wěn)健增長趨勢，毛利率及ROE高于行業(yè)均值
觀其業(yè)績，近年來中機認檢的營業(yè)收入、凈利潤均呈現(xiàn)穩(wěn)健增長趨勢。
據(jù)招股書，2020-2022年，中機認檢營業(yè)收入分別為4.30億元、5.36億元、6.38億元，年均復合增長率為21.84%；凈利潤分別為0.84億元、1.06億元、1.26億元，年均復合增長率為22.70%。
到2023年1-9月，中機認檢實現(xiàn)營業(yè)收入5.42億元，同比增長15.65%；實現(xiàn)凈利潤1.18億元，同比增長14.03%。需要說明的是，中機認檢2023年1-9月財務數(shù)據(jù)經(jīng)信永中和會計師事務所審閱，下同。
據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)，2020-2022年及2023年1-9月，中機認檢的毛利率分別為44.79%、44.67%、42.72%、48.08%，凈利率分別為19.47%、19.85%、19.75%、21.83%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為13.29%、12.87%、14.36%、12.01%，總體保持穩(wěn)定。
其中，2023年1-9月，中機認檢同行業(yè)可比公司蘇州電器科學研究院股份有限公司（以下簡稱“電科院”）、廣州廣電計量檢測股份有限公司（以下簡稱“廣電計量”）、中國國檢測試控股集團股份有限公司（以下簡稱“國檢集團”）、華測檢測認證集團股份有限公司（以下簡稱“華測檢測”）、譜尼測試集團股份有限公司（以下簡稱“譜尼測試”）、蘇州蘇試試驗集團股份有限公司（以下簡稱“蘇試試驗”）、深圳信測標準技術(shù)服務股份有限公司（以下簡稱“信測標準”）、中國汽車工程研究院股份有限公司（以下簡稱“中國汽研”）的毛利率均值為44.13%，凈利率均值為12.91%，加權(quán)平均ROE均值為6.60%。
同時，近年來中機認檢經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)走高，“造血”能力強勁。
2020-2022年及2023年1-9月，中機認檢經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為0.87億元、1.22億元、1.68億元、1.28億元。
此外，中機認檢近年來期間費用率低于行業(yè)均值，內(nèi)部管理能力優(yōu)秀。
據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)，2020-2022年及2023年1-9月，中機認檢的期間費用率分別為23.19%、23.21%、22.29%、22.82%。
同期，中機認檢同行業(yè)可比公司電科院、廣電計量、國檢集團、華測檢測、譜尼測試、蘇試試驗、信測標準、中國汽研的期間費用率均值分別為30.21%、29.25%、28.66%、29.48%。
可見，近年來中機認檢營業(yè)收入和凈利潤均呈穩(wěn)健增長趨勢，業(yè)績持續(xù)向好。同時，2023年1-9月，中機認檢的毛利率、凈利率、加權(quán)平均ROE均高于行業(yè)均值，凸顯盈利能力。此外，中機認檢的期間費用率低于行業(yè)均值，內(nèi)部管控優(yōu)秀。
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三、技術(shù)標準重要制定者公信力優(yōu)勢突出，與國內(nèi)諸多知名企業(yè)合作近20年
公信力是認證、檢驗檢測機構(gòu)在經(jīng)營過程中歷經(jīng)市場的長期考驗逐漸建立起來的，是其生存和發(fā)展的根本，也是取得檢驗檢測、認證業(yè)務訂單的重要原因。
作為國內(nèi)最早一批從事車輛領(lǐng)域檢測、認證的機構(gòu)之一，中機認檢是國務院國資委下屬中國機械總院控制的第三方檢測認證機構(gòu)，截至2023年11月10日其控股股東中國機械總院合計持股83.52%，實控人為國務院國資委。
在檢測認證行業(yè)，參與技術(shù)標準的制定和修訂是檢測認證機構(gòu)精準把握標準要求、掌握新技術(shù)動向的重要途徑，也是檢測認證機構(gòu)通過標準話語權(quán)展示自身公信力和技術(shù)實力的有利契機。
作為檢驗檢測和認證領(lǐng)域內(nèi)技術(shù)標準的重要制定者，截至2023年6月30日，中機認檢主持或參與編制的技術(shù)標準共計174項，其中國家標準63項（含7項國軍標），行業(yè)標準66項，團體標準45項。具備技術(shù)創(chuàng)新和標準制定能力是中機認檢保持行業(yè)競爭力的重要優(yōu)勢。
多年來，中機認檢始終為客戶提供準確、公證的檢測報告和認證證書，在行業(yè)中樹立了不俗的品牌知名度和市場公信力。
在此基礎(chǔ)上，中機認檢采取差異化的營銷策略，持續(xù)加大市場開拓力度，積累了豐富的客戶資源。
對于具有行業(yè)影響力的知名企業(yè)，中機認檢組建專業(yè)營銷團隊，由各業(yè)務部門牽頭，開展營銷及后續(xù)服務（包括行業(yè)研討會、技術(shù)交流會等），該類企業(yè)對其產(chǎn)業(yè)鏈上游供應商擁有不俗影響力，中機認檢可以借此向行業(yè)上游拓展，為其零部件供應商提供產(chǎn)品檢測和認證服務。
目前，中機認檢已與徐工集團、三一集團、中聯(lián)重科、中國重汽、北汽集團、東風集團等國內(nèi)大型知名汽車生產(chǎn)企業(yè)具有近20年的合作歷史，建立了良好的長期合作關(guān)系，為其業(yè)務發(fā)展提供了保障。此外，中機認檢還與中國質(zhì)量認證中心建立了長期的合作關(guān)系，開展汽車和零部件產(chǎn)品的認證檢測業(yè)務。
其中，中機認檢自2002年開始與徐工集團、中國重汽、北汽集團、中國質(zhì)量認證中心、中聯(lián)重科股份有限公司展開合作；自2004年開始與三一集團合作；與東風集團自2006年開始合作。
對于規(guī)模偏小的客戶，中機認檢憑借自身品牌公信力吸引客戶，并通過優(yōu)質(zhì)的檢測認證服務留住客戶，進而保持長期合作。
從客戶數(shù)量情況看，2020-2022年及2023年1-6月，中機認檢的客戶數(shù)量分別為4,220家、4,601家、4,860家、3,494家，整體呈現(xiàn)持續(xù)增長。
簡言之，中機認檢具備央企背景，是檢驗檢測和認證領(lǐng)域內(nèi)技術(shù)標準的重要制定者，具備品牌公信力優(yōu)勢。同時，中機認檢積累了豐富的客戶資源，客戶數(shù)量持續(xù)增長，其中其與多家國內(nèi)大型知名汽車生產(chǎn)企業(yè)建立了良好的長期合作關(guān)系，具有近20年的合作歷史。
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四、業(yè)務資質(zhì)齊全覆蓋多領(lǐng)域，構(gòu)建“認檢研服”一體化服務
作為國內(nèi)車輛檢測領(lǐng)域少數(shù)具備檢驗檢測、認證一體化能力的專業(yè)第三方檢測認證機構(gòu)，中機認檢的主營業(yè)務為汽車整車、軍用裝備、工程機械、特種設備、民航地面設備、零部件等產(chǎn)品檢測服務，并提供產(chǎn)品及體系認證等技術(shù)服務。
近年來，中機認檢充分發(fā)揮認證與檢驗檢測業(yè)務的協(xié)同優(yōu)勢，聚焦汽車和機械裝備技術(shù)發(fā)展和需求，著力構(gòu)建以市場需求為導向的認檢研服一體化服務能力，為客戶提供“設計驗證+產(chǎn)品認證+體系認證+檢驗檢測”，以及標準制定、技術(shù)咨詢、綠色評價、技術(shù)培訓等多種專業(yè)技術(shù)服務，獲得客戶高度認可。
其中，認證和檢測業(yè)務是中機認檢營業(yè)收入的主要來源。2020-2022年及2023年1-6月，中機認檢的認證和檢測業(yè)務之和占營業(yè)收入的比例分別為97.52%、88.02%、86.91%、91.55%。
扎根檢測業(yè)務40多年，中機認檢先后切入民用機場地面服務設備、特種設備（起重機械、場（廠）內(nèi)專用機動車輛）、車輛零部件檢測領(lǐng)域，并獲得國家市場監(jiān)管總局、國家認監(jiān)委、工信部、交通運輸部、民航局、生態(tài)環(huán)境部等單位授予的30余項檢測資質(zhì)許可。
目前，中機認檢系國內(nèi)車輛和機械設備檢測領(lǐng)域涵蓋最廣的第三方檢測機構(gòu)之一，服務范圍涵蓋車輛和機械設備等產(chǎn)品的質(zhì)量、安全、性能、環(huán)保以及節(jié)能等方面試驗檢測。
需要指出的是，部分檢測認證機構(gòu)僅具備單一領(lǐng)域的檢測認證資質(zhì)或能力，經(jīng)營發(fā)展易受某一行業(yè)波動的影響。相比之下，中機認檢檢測領(lǐng)域覆蓋范圍廣，在車輛類多領(lǐng)域檢測經(jīng)驗豐富，具有更強的抗風險能力，而且不同領(lǐng)域間的檢測業(yè)務亦可以互相促進。
2020-2022年及2023年1-6月，中機認檢的檢測服務收入分別為2.92億元、3.18億元、3.80億元、2.32億元，占營業(yè)收入的比例分別為67.94%、59.35%、59.54%、63.51%。
據(jù)招股書，中機認檢的檢測服務業(yè)務規(guī)模持續(xù)增長，主要得益于檢測行業(yè)的快速發(fā)展和中機認檢深耕車輛和機械設備檢測領(lǐng)域，檢測范圍覆蓋廣、檢測資質(zhì)齊全，市場競爭力不斷提升。
認證業(yè)務方面，中機認檢可以開展6大類強制性產(chǎn)品認證業(yè)務，以及金屬材料及金屬制品、機械設備及零部件和照明設備及其附件等自愿性產(chǎn)品認證10大類，質(zhì)量管理體系認證、環(huán)境管理體系認證以及職業(yè)健康安全管理體系認證等體系認證9大類，批發(fā)業(yè)和零售業(yè)服務認證、保養(yǎng)和修理服務認證2大類，節(jié)能診斷、綠色制造評價、碳排放核查等評價類業(yè)務6大類。
2020-2022年及2023年1-6月，中機認檢認證業(yè)務分別實現(xiàn)收入1.27億元、1.54億元、1.75億元、1.03億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為29.58%、28.67%、27.36%、28.04%。
除檢驗檢測和認證服務外，中機認檢還為客戶提供汽車整車造型創(chuàng)意設計、模型驗證和汽車工程設計服務。汽車設計業(yè)務雖然當前收入規(guī)模偏小，但對于中機認檢拓展乘用車客戶以及為客戶提供整體服務方案具有重要意義，是其未來發(fā)展的重要領(lǐng)域之一。
可見，中機認檢檢測、認證業(yè)務資質(zhì)相對齊全，為其盈利能力提供了保障。中機認檢充分發(fā)揮認證與檢驗檢測業(yè)務的協(xié)同優(yōu)勢，逐步構(gòu)建認檢研服一體化服務能力，全面提升其抗風險能力、市場競爭力和行業(yè)影響力。
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五、乘東風募資布局新能源車輛檢測市場，培育新利潤增長點
發(fā)展新能源汽車是中國從汽車大國邁向汽車強國的必由之路。隨著產(chǎn)業(yè)鏈的成熟、市場需求的增長以及政策的支持，國內(nèi)已經(jīng)建立起結(jié)構(gòu)完整、有機協(xié)同的新能源汽車產(chǎn)業(yè)體系,新能源汽車行業(yè)正迎來前所未有的黃金發(fā)展期。
據(jù)中國汽協(xié)數(shù)據(jù)，2018-2022年，國內(nèi)新能源汽車銷量分別為125.6萬輛、120.6萬輛、136.7萬輛、352.1萬輛、688.7萬輛，年均復合增長率達53.02%；滲透率分別為4.47%、4.68%、5.40%、13.40%、25.64%。2023年1-10月，國內(nèi)新能源汽車銷量為728.0萬輛，同比增長37.8%，滲透率進一步提升達到30.4%。
隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)化步伐的快速邁進，其整車/整機和關(guān)鍵零部件的產(chǎn)業(yè)化布局已全面展開，同時國內(nèi)汽車標準法規(guī)日臻完善，國內(nèi)自主品牌和造車新勢力自主研發(fā)需求迅速增長，新能源產(chǎn)品檢測的需求也隨之加大。
目前，中機認檢檢測領(lǐng)域主要聚集在傳統(tǒng)能源類車輛及機械設備，新能源領(lǐng)域及乘用車的檢測能力相對薄弱。中機認檢正在建設的大型試驗場地包括新能源檢測基地、商用車排放實驗室等，建成后將增強其綜合服務能力和市場競爭力。
此番上市，中機認檢擬募集資金7.47億元，總投資8.79億元，用于“認證檢測公共服務平臺項目”。中機認檢擬以該項目為基礎(chǔ)，申請“國家新能源汽車質(zhì)量檢驗檢測中心”，同時取得工信部公告準入、交通運輸部營運車輛、生態(tài)環(huán)境部排放等相關(guān)政府授權(quán)資質(zhì)，打造國內(nèi)一流數(shù)字化的新能源汽車綜合檢驗檢測平臺，進入新能源乘用車檢測領(lǐng)域。
該項目通過建設新能源三電及零部件試驗車間、整車及發(fā)動機排放試驗車間、電磁兼容試驗車間、整車碰撞試驗車間等，立足于山東省，面向華北區(qū)域開展新能源車輛檢測業(yè)務，打造集標準、認證、檢測、技術(shù)服務等全價值鏈“一站式”認證檢測公共服務平臺。
同時，中機認檢擬以新能源汽車檢測為契機，拓展乘用車檢測市場，進一步增強盈利能力。
未來，中機認檢將以汽車及高端裝備制造業(yè)設計、認證、檢測、后市場等技術(shù)服務為發(fā)展方向，構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務，實現(xiàn)快速、持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展。隨著檢驗檢測行業(yè)良好的市場空間和發(fā)展前景、募集資金的到位和募投項目的實施，中機認檢的盈利能力將進一步增強，其未來發(fā)展值得期待。
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